煙草在線據(jù)Trefis報(bào)道編譯　　奧馳亞最近公布了強(qiáng)勁的第二季度財(cái)報(bào)，得到了無(wú)煙產(chǎn)品和金融服務(wù)部門強(qiáng)勁增長(zhǎng)的推動(dòng)，輔以在南非米勒釀酒公司中投資價(jià)值的增長(zhǎng)。該公司只在美國(guó)生產(chǎn)和銷售卷煙，其品牌組合有知名品牌如萬(wàn)寶路和L&M。

　　我們目前預(yù)期奧馳亞的股價(jià)為34美元，比目前的市值低了4%。

　　美國(guó)卷煙市場(chǎng)下滑

　　我們納入到該公司股票價(jià)格預(yù)期中的一個(gè)趨勢(shì)是美國(guó)下降的卷煙市場(chǎng)規(guī)模。下降的原因包括FDA實(shí)施的監(jiān)管措施、吸煙者轉(zhuǎn)向替代尼古丁產(chǎn)品如錠劑和電子煙等產(chǎn)品、公眾對(duì)煙草產(chǎn)品認(rèn)識(shí)和健康意識(shí)提高了。我們預(yù)測(cè)，在我們預(yù)測(cè)期內(nèi)美國(guó)的卷煙市場(chǎng)規(guī)模每年下降約1.5-2%。

　　市場(chǎng)下跌幅度更大則價(jià)格預(yù)測(cè)下降10%

　　如果降幅更大，達(dá)到每年3.5-4%，那么我們預(yù)測(cè)的價(jià)格會(huì)下跌10%。這種下跌的原因之一是，使用替代煙草產(chǎn)品的比例將較高，目前該比例估計(jì)占美國(guó)900億美元煙草市場(chǎng)的大約1%。煙草公司已經(jīng)意識(shí)到這種產(chǎn)品的潛力，都想擴(kuò)充自己的非卷煙領(lǐng)域。奧馳亞已經(jīng)有很多這樣的產(chǎn)品面市了，比如神韻和萬(wàn)寶路品牌的可溶解的煙草支無(wú)煙產(chǎn)品。

　　降幅更大的另一個(gè)原因可能是卷煙消費(fèi)稅的提高。卷煙的凈消費(fèi)稅目前為收入的31.8%。我們預(yù)測(cè)，到我們預(yù)測(cè)期末，這個(gè)比例將提高到35%左右。增加的稅收通常通過(guò)提高卷煙價(jià)格轉(zhuǎn)嫁給消費(fèi)者。更高的價(jià)格已迫使許多消費(fèi)者尋找替代的有煙和無(wú)煙產(chǎn)品，如雪茄、自卷煙和嚼煙煙草。稅收的激增可能使這一趨勢(shì)加速。

　　市場(chǎng)下跌幅度趨緩則價(jià)格預(yù)測(cè)上調(diào)10%

　　另一方面，如果在我們預(yù)測(cè)期內(nèi)，卷煙市場(chǎng)規(guī)模的下降更溫和，為0-0.5%，那么我們的價(jià)格預(yù)測(cè)將提高10%。

　　我們還注意到，卷煙市場(chǎng)規(guī)模的增長(zhǎng)或減少，部分地將被替代煙草產(chǎn)品市場(chǎng)的減少或增加所抵消。如前所述，奧馳亞有一個(gè)無(wú)煙產(chǎn)品部分，銷售如尼古丁錠劑、嚼煙煙草和可溶解的煙草支這樣的產(chǎn)品。我們估計(jì)該部分收益占到了公司股票價(jià)格的大約16%。