煙草在線據(jù)Motley Fool報(bào)道編譯　　目前，雷諾美國(guó)已經(jīng)成功并購(gòu)羅瑞拉德煙草公司，美國(guó)煙草業(yè)雙寡頭壟斷的局面已經(jīng)形成。那么，美國(guó)煙草市場(chǎng)還有進(jìn)一步融合的空間嗎？

　　很多分析師都認(rèn)為，答案是肯定的。而且全球卷煙巨頭菲莫國(guó)際公司很可能是其前母公司奧馳亞的最佳并購(gòu)對(duì)象。不過(guò)，從各個(gè)方面來(lái)講，這種并購(gòu)猜想都是不可能實(shí)現(xiàn)的。

　　卷煙業(yè)下降趨勢(shì)不可逆轉(zhuǎn)

　　卷煙行業(yè)是一個(gè)夕陽(yáng)產(chǎn)業(yè)，發(fā)貨量一直在持續(xù)穩(wěn)定的下降。雷諾美國(guó)報(bào)告，2014年，行業(yè)卷煙總發(fā)貨量降至2646億支，比2013年下降3.2%，比10年前下降33%。況且人們認(rèn)為這種下降趨勢(shì)是不可逆轉(zhuǎn)的，這就意味著，如果煙草公司要向前發(fā)展，就不得不轉(zhuǎn)變發(fā)展方向。

　　電子煙行業(yè)發(fā)展遇阻

　　電子煙被認(rèn)為具有成為新型增長(zhǎng)行業(yè)的潛力。然而，盡管電子煙仍在不斷發(fā)展，而且大型卷煙制造公司已經(jīng)快速涉足電子煙業(yè)，但電子煙行業(yè)的發(fā)展卻已經(jīng)遇到了阻力。

　　羅瑞拉德公司2012年以1.35億美元收購(gòu)了blu電子煙，迅速使其發(fā)展成為一個(gè)電子煙領(lǐng)導(dǎo)品牌，占據(jù)電子煙市場(chǎng)半壁江山。但為了掃清與雷諾公司合并的障礙，羅瑞拉德公司把blu電子煙出售給了英國(guó)的帝國(guó)煙草公司，因?yàn)槔字Z美國(guó)擁有自主電子煙品牌Vuse。奧馳亞擁有的電子煙品牌包括MarkTen和綠煙，其中綠煙品牌是在2014年以1.1億美元收購(gòu)的。

　　然而，隨著政府對(duì)電子煙的監(jiān)管日益嚴(yán)格，再加上魚(yú)龍混雜的電子煙品牌讓用戶感到選擇疲勞（ble電子煙市場(chǎng)份額已經(jīng)降至30%以下），富國(guó)銀行的分析師邦尼·赫爾佐格建議電子煙行業(yè)進(jìn)行創(chuàng)新轉(zhuǎn)型，否則就會(huì)被淘汰出局。

　　向美國(guó)以外市場(chǎng)擴(kuò)張

　　對(duì)美國(guó)可燃煙草市場(chǎng)而言，另一個(gè)出路就是擴(kuò)張。但目前的情況是，奧馳亞占美國(guó)煙草市場(chǎng)47%的份額，雷諾美國(guó)在完成所有的并購(gòu)及資產(chǎn)剝離后，份額上升至34%，另外，帝國(guó)煙草的份額也增至10%，顯然，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的擴(kuò)張空間已經(jīng)非常有限。即使并購(gòu)一家較小的公司，對(duì)競(jìng)爭(zhēng)失敗者而言，也是無(wú)濟(jì)于事的。

　　因而，國(guó)際市場(chǎng)是僅存的一個(gè)領(lǐng)地，這就是為何奧馳亞有可能和菲莫國(guó)際聯(lián)姻的一個(gè)原因。

　　2008年，菲莫國(guó)際從奧馳亞成功剝離，這成為兩家公司發(fā)展各自市場(chǎng)的一個(gè)契機(jī)。奧馳亞背負(fù)著許多煙草業(yè)的訴訟，而且沒(méi)有人知道美國(guó)的煙草公司需要花費(fèi)多少錢(qián)才能解除這些訴訟。而在海外市場(chǎng)不會(huì)面對(duì)這些挑戰(zhàn)，因而剝離被認(rèn)為是奧馳亞公司在關(guān)鍵時(shí)期提高股東價(jià)值的一個(gè)權(quán)宜之計(jì)。

　　轉(zhuǎn)變即是公平競(jìng)爭(zhēng)

　　如今，煙草業(yè)已經(jīng)今非昔比了。雖然奧馳亞還有官司纏身，但其利潤(rùn)仍然可觀，而且自從把菲莫國(guó)際剝離出去后，奧馳亞的股票價(jià)格飆升了150%。

　　相比而言，當(dāng)時(shí)被視為增長(zhǎng)戰(zhàn)略而被剝離出去的菲莫國(guó)際，目前的發(fā)展遇到阻力，雖然今年兩個(gè)季度的盈利均超過(guò)預(yù)期。貨幣影響以及發(fā)貨量不斷下降仍是最大的挑戰(zhàn)，盡管該公司的利潤(rùn)空間依然堅(jiān)挺。

　　今年到目前為止，菲莫國(guó)際的股價(jià)上漲了近8%，自2008年剝離后股價(jià)已經(jīng)上漲了70%。但在過(guò)去三年中，股價(jià)跌幅卻超過(guò)了6%，奧馳亞的股價(jià)卻增長(zhǎng)了50%以上。

　　顯而易見(jiàn)，如果并購(gòu)菲莫國(guó)際的話，奧馳亞的地理版圖將會(huì)從美國(guó)擴(kuò)至全球，而且目前這兩個(gè)公司在電子煙方面也有合作，但是，奧馳亞和菲莫國(guó)際完全合并是不可能發(fā)生的。原因有三：

　　一、合并后的全球市場(chǎng)份額過(guò)大會(huì)受到反壟斷調(diào)查

　　萬(wàn)寶路是由奧馳亞和菲莫國(guó)際共同所有的一個(gè)品牌，其在美國(guó)卷煙市場(chǎng)的份額為44.1%，在歐盟的市場(chǎng)份額達(dá)到20%。正如菲莫國(guó)際所言，萬(wàn)寶路的銷(xiāo)量比其他兩個(gè)最大的卷煙品牌的合計(jì)銷(xiāo)量還要多。事實(shí)上，萬(wàn)寶路的銷(xiāo)量甚至超過(guò)了英美煙草公司四大全球品牌的總銷(xiāo)量?？傮w而言，菲莫國(guó)際占?xì)W盟卷煙市場(chǎng)40%的份額。

　　如此之大的市場(chǎng)份額，再加上奧馳亞在美國(guó)國(guó)內(nèi)幾乎占半壁江山的市場(chǎng)份額，毫無(wú)疑問(wèn)地會(huì)同時(shí)受到美國(guó)和海外市場(chǎng)監(jiān)管者的反壟斷調(diào)查。

　　二、會(huì)打破雷諾并購(gòu)羅瑞拉德后微妙的競(jìng)爭(zhēng)平衡狀態(tài)

　　雷諾美國(guó)之所被允許并購(gòu)羅瑞拉德公司，是考慮到完成并購(gòu)后，雷諾美國(guó)可以成為美國(guó)卷煙巨頭奧馳亞的一個(gè)極具競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力的競(jìng)爭(zhēng)者。市場(chǎng)集中化程度越高會(huì)使定價(jià)權(quán)進(jìn)一步增大，理論上講，會(huì)導(dǎo)致吸煙人數(shù)減少，與公共政策并不矛盾。但是，允許奧馳亞并購(gòu)菲莫國(guó)際，將會(huì)降低雷諾美國(guó)的競(jìng)爭(zhēng)力，從而破壞該項(xiàng)交易的公平性。

　　三、會(huì)打擊帝國(guó)煙草扭轉(zhuǎn)品牌發(fā)展趨勢(shì)的信心

　　帝國(guó)煙草在雷諾-羅瑞拉德并購(gòu)中收購(gòu)了一些卷煙品牌，表面上成為了美國(guó)煙草市場(chǎng)的第三大煙草公司，但實(shí)際上，帝國(guó)煙草收購(gòu)的那些卷煙品牌（例如庫(kù)爾和云斯頓）都處于下滑趨勢(shì)。不過(guò)，帝國(guó)煙草在扭轉(zhuǎn)其他卷煙品牌發(fā)展趨勢(shì)方面有著豐富的經(jīng)驗(yàn)，相信在美國(guó)也可以做到。如果允許奧馳亞并購(gòu)菲莫國(guó)際成為更大的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手后，將會(huì)打擊帝國(guó)煙草公司的積極性和信心。

　　簡(jiǎn)而言之，雖然從邏輯上講，奧馳亞和菲莫國(guó)際聯(lián)姻是順理成章的事情，但實(shí)際上，真正的合并似乎并不可能發(fā)生。