如果說可口可樂是巴菲特的至愛，那么菲莫國際則是彼得?林奇成功投資的典范。

伴隨著美聯(lián)儲(chǔ)「鷹聲」不斷，供應(yīng)鏈?zhǔn)茏?、能源危機(jī)疊加通脹壓力下，今年美股科技股遭到普遍拋售，而菲莫國際(PM.US)$卻逆市上漲，站上100美元關(guān)口，今年來漲超10%，大幅跑贏標(biāo)普500指數(shù)。

菲莫國際周三宣布，其附屬公司菲莫國際荷蘭控股已向$SWEDISH MATCH AB UNSP ADS EACH REP 1 ORD SHS(SWMAY.US)$的股東發(fā)出每股106瑞典克朗的現(xiàn)金收購要約，此次收購涉及的總金額達(dá)1612億瑞典克朗，約合160億美元。這一收購將是去年初以來最大并購案、至少史上第五大并購交易。

隨著菲莫國際計(jì)劃減少對傳統(tǒng)香煙銷售的依賴，收購瑞典火柴將成為這一計(jì)劃的重要環(huán)節(jié)。此筆交易將擴(kuò)大菲莫國際的無煙氣尼古丁業(yè)務(wù)。

據(jù)沃頓商學(xué)院的杰里米?西格爾教授統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，自1957年至2003年，在標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)原始公司中，菲莫國際是最佳「幸存者」，投資它的年收益率高達(dá)19.75%，被譽(yù)為“美股第一牛股”，而可口可樂公司排名第6，年收益率為16.02%。

那么，這究竟是一家什么公司呢？

一、菲莫國際——世界第一大煙草公司

菲莫國際公司是一家大型跨國公司，既是當(dāng)今世界上第一大煙草制造商，同時(shí)也是世界上第二大食品制造商。其旗下的煙草品牌萬寶路全球銷量第一、L&M全球銷量第三。

20世紀(jì)70年代開始，美國國會(huì)逐步加強(qiáng)對于煙草的管控，禁止煙草公司通過媒體宣傳產(chǎn)品。PMI 敏銳覺察到產(chǎn)品銷售面臨的潛在威脅，并設(shè)法進(jìn)入新型市場領(lǐng)域，增加產(chǎn)品組合多樣性。菲莫國際通過對 Miller 啤酒公司、General Foods 公司等公司的收購，進(jìn)軍啤酒、食品等行業(yè)。

目前該公司正在引領(lǐng)煙草行業(yè)的轉(zhuǎn)型，推出「加熱不燃燒」型IQOS ILUMA產(chǎn)品，推動(dòng)無煙業(yè)務(wù)的發(fā)展，進(jìn)一步轉(zhuǎn)向更可持續(xù)的業(yè)務(wù)。（IQOS是一款新型的加熱不燃燒煙草產(chǎn)品，與傳統(tǒng)的電子煙不同，采用加熱不燃燒的模式進(jìn)行加熱，從而降低煙草對人身體的傷害。）

二、手握業(yè)界超強(qiáng)定價(jià)權(quán)和提價(jià)權(quán)

很多投資者對煙草公司菲莫國際能夠成為歷史最佳投資標(biāo)的，而感到吃驚、困惑，畢竟這家公司屬于低增長的煙草行業(yè)，而且政府條例限制、法令約束以及消費(fèi)者官司曾使公司損失上百億美元。

茶、咖啡、糖等消費(fèi)品均是一定程度的上癮品，消費(fèi)者長期食用會(huì)形成一種嗜好，從而形成重復(fù)消費(fèi)和長期消費(fèi)的習(xí)慣，所以這些行業(yè)也是產(chǎn)生長期牛股和大市值公司的地方。

據(jù)安信證券研究，從實(shí)業(yè)角度看，這是一份好生意。煙草屬于寡頭壟斷行業(yè)，前三、四家企業(yè)基本掌控這個(gè)行業(yè)，行業(yè)準(zhǔn)入門檻高，而且消費(fèi)者品牌認(rèn)知度高、粘性強(qiáng)，企業(yè)具有高定價(jià)權(quán)。因此，煙草企業(yè)掌握的定價(jià)權(quán)是推動(dòng)利潤穩(wěn)定增長的利器。

此外有觀點(diǎn)認(rèn)為，菲莫國際源于煙草公司的天然護(hù)城河「上癮性」牢不可破，盡管美國吸煙率一直下降，但由于高度壟斷可以不斷提價(jià)，凈利潤一直高速增長。彼得·林奇就曾以該公司為例：如果產(chǎn)品售價(jià)提升6%，成本提升4%，企業(yè)利潤率增長2%，可能看起來并不亮眼，但如果公司的利潤率是10%，公司的每年收益就會(huì)增長20%（2%/10%=20%）。

三、常年保持著良好的業(yè)績指標(biāo)：毛利率維持高位，凈利率呈增長趨勢

近幾年（除2020年）來，公司營收持續(xù)增長。2021財(cái)年全年，菲莫國際凈營收為314.05億美元，同比增長9.4％；歸母凈利潤為91.09億美元，同比增長13.1％。經(jīng)調(diào)整的攤薄后每股收益為6.08美元，同比增長17.6％。

最新財(cái)報(bào)顯示，該公司Q1凈營收為77.46億美元，同比增長2.1%，較預(yù)期高出3.2億美元；歸母凈利潤為23.31億美元，同比下降3.6%。經(jīng)調(diào)整的攤薄后每股收益為1.56美元，高于市場預(yù)期。

毛利率長期維持高位，菲莫國際毛利率自2017年的63.71%上升至2021年的68.06%，整體維持穩(wěn)定有小幅增長。值得注意的是，該公司毛利率比全球最大的飲料公司可口可樂還高。

菲莫國際近5年毛利率，來源：富途牛牛

可口可樂近5年毛利率，來源：富途牛牛

凈利率保持增長態(tài)勢，從2017年的22.06%增長至2021年30.92%，也基本高于可口可樂同期表現(xiàn)。

菲莫國際近5年凈利率，來源：富途牛牛

可口可樂近5年凈利率，來源：富途牛牛

四、多因素驅(qū)動(dòng)股價(jià)上漲：持續(xù)較高水平的分紅與回購

股息率較高，吸引長期投資者。煙草類的公司普遍現(xiàn)金流很好，類印鈔機(jī)，可以提供穩(wěn)定的股利，這是煙草公司表現(xiàn)優(yōu)異的重要原因。菲莫國際自2008年上市以來，每年都在增加年度股息，合計(jì)增長171.7%，年復(fù)合增長率為8.0%。

菲莫國際歷年股息，來源：公司官網(wǎng)

菲莫國際歷年來一直持續(xù)著股票回購。值得注意的是，去年該公司啟動(dòng)了一項(xiàng)為期3年、至多70億美元的回購計(jì)劃。

菲莫國際歷年回購，來源：興業(yè)證券

目前，華爾街分析師給予菲莫國際的平均目標(biāo)價(jià)為112.00美元，意味著較最新收盤價(jià)有8%的潛在上漲空間。

來源：tipranks

值得注意的是，分析師指出，要繼續(xù)重估煙草股，投資者需要確信監(jiān)管威脅正在緩解，或者無煙產(chǎn)品的利潤正在迅速取代利潤豐厚的傳統(tǒng)香煙。這方面，各種跡象喜憂參半。煙草股的上漲表明，在利率不斷上升的情況下，投資者將其視為避風(fēng)港。這不應(yīng)該被看作是對該行業(yè)的問題正在消失而投下的信任票。