本周關(guān)注：2021年2月，弗若斯特沙利文（Frost & Sullivan）發(fā)布《2020年中國電子霧化設(shè)備口感調(diào)研報告》。

本次調(diào)研采用線上線下聯(lián)動的調(diào)研方式，在北京、上海、廣州、深圳、杭州五個城市各發(fā)放600份問卷，共計回收3,000份有效問卷。從調(diào)研結(jié)果上來看：

1、口感是消費者評價電子霧化設(shè)備好壞的重要指標

在影響消費者購買電子霧化設(shè)備的考慮因素中，品牌知名度、使用口感、整體做工及質(zhì)量排名前三。其中，使用口感占比達74%，僅較品牌知名度低6%。在使用電子霧化設(shè)備過程中，口感不符合預(yù)期、口感一致性差是消費者眼中的兩大痛點，占比分別達57%、53%。

細化口感指標，消費者對口感的綜合感受（干爽、細膩和柔順）重視度排名第一，占比達66%；香氣的質(zhì)量排名第二，占比61%，消費者偏好香氣飽滿、還原度高、香精味自然、層次感分明的口感；霧氣排名第三，占比50%，消費者偏好輸出穩(wěn)定、成團性好、霧氣量適宜的電子霧化設(shè)備。此外，消費者在衡量電子霧化設(shè)備口感時還會考慮風(fēng)味和勁頭。

我們認為，口感作為消費者在霧化體驗過程中的直觀感受，持續(xù)優(yōu)化產(chǎn)品口感性能，提升口感體驗，將幫助電子煙品牌商擴大品牌影響力。同時受益于電子霧化設(shè)備的社交屬性，消費者在社交媒體上交流霧化體驗的行為將持續(xù)深化消費者對電子霧化設(shè)備好口感的認知。

2、好口感持續(xù)賦能電子霧化品牌——悅刻在多項指標上斬獲第一

中國霧化電子煙品牌龍頭——悅刻以好口感備受消費者青睞。根據(jù)沙利文報告，提到“好口感”時，約58.1%的消費者首先想到了悅刻；在口感細化指標方面，悅刻在口感干爽程度、細膩程度、香氣飽滿度等多項指標上獲第一。柚子、魔笛、雪加的表現(xiàn)各有特色，其中柚子在霧氣溫度適宜和風(fēng)味（涼感）兩項指標上獲第一。此外，悅刻也憑借好口感提升了品牌忠誠度，在品牌復(fù)購意愿調(diào)查中，以93%的復(fù)購率位列第一，客戶粘性強。

3、調(diào)研顯示陶瓷芯產(chǎn)品的口感性能略微占優(yōu)

霧化液質(zhì)量、霧化品質(zhì)、安全性是消費者在購買和使用電子霧化產(chǎn)品過程中最擔(dān)心的問題，占比超過70%。傳統(tǒng)棉芯對煙油的還原度高，成本較低，但陶瓷霧化芯在口感提升和安全性方面略微占優(yōu)。FEELM陶瓷芯產(chǎn)品是全球霧化設(shè)備代工龍頭思摩爾國際的主打產(chǎn)品，其以口感絲滑、更大蒸汽、更高爽感、安全性高等優(yōu)勢現(xiàn)已逐漸成為市場主流。2020年來，悅刻、柚子、魔笛等品牌均紛紛發(fā)布使用FEELM霧化技術(shù)的新品。

投資建議：1）霧化產(chǎn)業(yè)鏈：重點推薦：思摩爾國際（全球霧化代工龍頭）、霧芯科技（國內(nèi)霧化品牌龍頭）；2）HNB產(chǎn)業(yè)鏈：國內(nèi)市場--重點推薦：華寶國際/華寶股份（國內(nèi)煙用香精龍頭）、勁嘉股份（國內(nèi)煙標龍頭，積極卡位新型煙草）；其次建議關(guān)注：集友股份、東風(fēng)股份、順灝股份等；國際市場--盈趣科技（IQOS精密件二級供應(yīng)商）。