日前，天風(fēng)證券針對菲莫國際計劃在10年內(nèi)退出日本卷煙市場這一消息做出分析報告。以下為全內(nèi)容：

核心觀點

本周關(guān)注：5月5日接任菲莫國際（PMI）首席執(zhí)行官的Jacek Olczak在接受《日經(jīng)新聞》在線采訪時預(yù)測，日本將在10年內(nèi)成為一個無煙社會。同時公司計劃在未來10-15年內(nèi)逐步退出卷煙產(chǎn)品市場，并且希望這種轉(zhuǎn)變首先發(fā)生在日本。
日本《健康促進(jìn)法》修正案禁止在餐館吸煙，加熱不燃燒產(chǎn)品獲許可
由于加熱不燃燒產(chǎn)品產(chǎn)生的有害物質(zhì)比傳統(tǒng)香煙少，日本去年生效的《健康促進(jìn)法》修正案禁止在餐館吸煙，但表示如果滿足某些條件，比如有通風(fēng)設(shè)備，可以在餐館吃或喝時使用加熱不燃燒產(chǎn)品。在2019財年，日本的卷煙銷量為1181億支，僅為1996年峰值的三分之一，菲莫國際CEO Olczak預(yù)測日本將在十年內(nèi)成為無煙社會，目前其國內(nèi)銷售的煙草中加熱不燃燒產(chǎn)品占比近30%。
菲莫國際加熱不燃燒產(chǎn)品在日本市場占有率為70%
2016年，菲莫國際開始在日本全國銷售IQOS加熱不燃燒產(chǎn)品。根據(jù)英國市場研究專家歐睿國際(Euromonitor International)報告，2019年，公司在日本加熱不燃燒產(chǎn)品市場占有率為70%，遠(yuǎn)高于其競爭對手日本煙草和英美煙草，市占率分別為10%，20%。公司CEO Olczak表示，為回應(yīng)日本《健康促進(jìn)法案》，公司將持續(xù)把研發(fā)重點放在加熱不燃燒產(chǎn)品上，推出使用新技術(shù)的設(shè)備，并考慮擴大加熱不燃燒設(shè)備的功能，同時除了提供年齡驗證功能外，為防止未成年人吸煙，公司還將開始開發(fā)一個應(yīng)用程序以幫助吸煙者管理自身健康。
菲莫國際計劃將新型煙草銷售區(qū)域擴大至100個國家
2020年，公司加熱不燃燒煙彈出貨量占公司總出貨量的11%，同比提升3pct，并且公司表示在過去四年中，全球卷煙市場萎縮接近10%。公司新型煙草產(chǎn)品目前在全球66個國家和地區(qū)銷售，CEO Olczak表示希望到2025年將覆蓋地區(qū)增加至100個，并且希望在自己擔(dān)任首席執(zhí)行官期間公布公司退出卷煙市場的時間表。具體到亞洲，公司新型煙草產(chǎn)品已經(jīng)在日本和韓國全國范圍內(nèi)銷售，在馬來西亞和菲律賓的一些城市也有銷售，在包括東亞在內(nèi)的全球越來越受歡迎。公司新型煙草板塊的快速發(fā)展亦提升了其盈利能力，在全球煙草市場萎縮的背景下，雖公司2020銷售額為286億美元，同比下降4%，但凈利潤為80億美元，同比增長12%。
我們認(rèn)為，隨著各國逐步加強和完善控?zé)熣?#xff0c;消費者減害意識逐步提高，以及國際煙草巨頭將研發(fā)和戰(zhàn)略重點轉(zhuǎn)向加熱不燃燒以及霧化電子煙等無煙產(chǎn)品，新型煙草的全球變革趨勢已然成型，建議關(guān)注HNB以及霧化產(chǎn)業(yè)相關(guān)供應(yīng)鏈企業(yè)。

投資建議：1）HNB產(chǎn)業(yè)鏈：國內(nèi)市場--重點推薦：華寶國際/華寶股份（國內(nèi)煙用香精龍頭）、勁嘉股份（國內(nèi)煙標(biāo)龍頭，積極卡位新型煙草）；其次建議關(guān)注：集友股份、順灝股份、東風(fēng)股份等；國際市場--盈趣科技（IQOS精密件二級供應(yīng)商）；2）霧化產(chǎn)業(yè)鏈：重點推薦：思摩爾國際（全球霧化代工龍頭）、建議關(guān)注：霧芯科技（國內(nèi)霧化品牌龍頭）。