5月12日，調(diào)研三人行在雪球上發(fā)布了《紀(jì)要：比亞迪電子電子煙彈生產(chǎn)情況》，這個(gè)看起來比較像是一種訪談記錄的帖子主要有以下幾點(diǎn)重點(diǎn)內(nèi)容：

• 比亞迪不僅做霧化煙，還做加熱不燃燒的器具，并且都已經(jīng)進(jìn)入量產(chǎn)階段；
  

• 在霧化煙方面，比亞迪在專利的突破上花了比較多的精力，包括陶瓷芯、工藝、自動化等方面，希望未來把模具、塑膠件、硅膠件、化學(xué)、自動化的優(yōu)勢發(fā)揮出來；
  

• 對于未來規(guī)劃，比亞迪希望能夠做到行業(yè)30%以上的份額；

• 加熱不燃燒方面，主要是結(jié)構(gòu)件和組裝，不涉及專利問題，和客戶聯(lián)合研發(fā)，?下半年有項(xiàng)目量產(chǎn)。

紀(jì)要：比亞迪電子電子煙彈生產(chǎn)情況

參與人：投關(guān)馬總?及蔡總

蔡總介紹：

一季度業(yè)績很好，收入和利潤是創(chuàng)造新高。二季度安卓會持續(xù)上量。國內(nèi)幾個(gè)品牌安卓機(jī)型會持續(xù)放量。

電子霧化：加熱不燃燒不錯(cuò)，主要做器具。霧化煙具，年底量產(chǎn)不少，?出貨量越來越大。是煙具的主流廠商。棉芯的煙彈已經(jīng)量產(chǎn)，陶瓷芯處在市場之中，后面量產(chǎn)是這幾周的事情，量產(chǎn)后會開放投資人的參觀交流。進(jìn)入這個(gè)行業(yè)比加熱不燃燒晚一些，加熱不燃燒16、17開始接觸海外客戶，今年odm量產(chǎn)，技術(shù)儲備也很深厚。煙油霧化的煙彈是19 年開始做研究，過去兩年里，花了更大力氣做工程樣機(jī)，分析市場競品，以及研究分析行業(yè)專利，過去兩年，開始把我們的技術(shù)方向做專利的申請。中國的其他企業(yè)，在電子煙發(fā)展的早，布局了很多專利，進(jìn)入市場，是要解決專利問題，無非是理解別人的專利保護(hù)哪些，可能是材料、可能是工藝，把國內(nèi)相關(guān)專利做了深刻研究，然后提出自己的解決問題，實(shí)現(xiàn)效果。技術(shù)方案得到驗(yàn)證之后，開始申請自己的專利。重點(diǎn)是陶瓷設(shè)備，這個(gè)和手機(jī)的陶瓷燒結(jié)，有很大的通用性，但是材料的工藝和構(gòu)成，差距很大?，F(xiàn)有的陶瓷是服務(wù)現(xiàn)有大客戶。春節(jié)期間有訂單，3月底開始，陶瓷的燒結(jié)凝，分批到位。主要是陶瓷的燒結(jié)和周邊的配料、制粉、加熱絲等等。春節(jié)期間，原料訂單下出去了。

煙彈的組裝，是相對比較新的行業(yè)，市場上沒有垂直的方案。做煙彈的廠商不具備自動化的開發(fā)。有設(shè)備開發(fā)的廠商，不懂產(chǎn)品特性。行業(yè)處于早期發(fā)展階段。對我們來講，過去幾年花了很大力氣做自動化設(shè)計(jì)。把陶瓷零件、煙油等，都是自己負(fù)責(zé)，對組裝工藝的理解很深刻，結(jié)合比亞迪電子的自動化。口罩去年五六月份就沒有追加設(shè)備，之后口罩設(shè)計(jì)團(tuán)隊(duì)就去做煙彈，做了半年多。目前好多線搭建完成，市場已經(jīng)開始，二季度要啟動量產(chǎn)。規(guī)劃比較大，國內(nèi)市場很好，處在高速的增長，希望能夠抓住機(jī)會。通過比亞迪電子的加入，能釋放產(chǎn)能，幫助品牌把量做起來。希望在工藝和煙彈的自動化上，做領(lǐng)先的效果。煙彈是要抽吸的，通過自動化，要做好產(chǎn)品品質(zhì)和一致性。我們車間是無塵車間，做好健康，都是設(shè)備自動完成，不需要人的干預(yù)，只需要物料上到產(chǎn)品上。環(huán)境，衛(wèi)生，產(chǎn)品一致性很好，優(yōu)于行業(yè)情況。除了A客戶之外，霧化是投入的精力、研發(fā)的重視是最高的。其他板塊，如無人機(jī)等，也不錯(cuò)

Q&A（問答）

Q：業(yè)績占比，性能如何。規(guī)劃產(chǎn)能。單個(gè)出廠價(jià)。研發(fā)人員多少，做不做基本的霧化機(jī)理的研究。

A：去年全年大概接近10個(gè)億，今年這塊業(yè)務(wù)同比增加。一季度數(shù)據(jù)不公開。出廠價(jià)是按照市場價(jià)。

研發(fā)人員，一直在加人，現(xiàn)在有大幾百人，算上了制造，包含陶瓷的開發(fā)和研究，工程團(tuán)隊(duì)，煙彈設(shè)計(jì)團(tuán)隊(duì)，煙油測試團(tuán)隊(duì)，自動化團(tuán)隊(duì)等。希望能夠做到行業(yè)30%以上的份額。投入兩部分，陶瓷的燒結(jié)部分，設(shè)備周期兩三個(gè)月，另外就是自動化設(shè)備，組裝設(shè)備自己做的，先期產(chǎn)能，跟著需求投產(chǎn)線。

Q：是不是發(fā)煙的電子煙產(chǎn)品？

A：說這個(gè)話的是沒抽過的。抽過，體驗(yàn)還是不錯(cuò)的。自己不抽煙，煙霧量大小、香味、甜味等，都不錯(cuò)。產(chǎn)品還是。4月份之前沒有送樣，可以有來抽吸體驗(yàn)。四月開始，給客戶送樣。整體差異很小，產(chǎn)品不錯(cuò)。

Q：印度工廠？（非電子煙部分）

A：印度那邊本來出貨量預(yù)期不高。

Q：公司全年毛利情況？加熱不燃燒，有沒有涉及到專利問題，以及去年加熱不燃燒的出貨量大量？

A：一季度整體毛利率偏低，一個(gè)是一季度安卓和海外組裝的業(yè)務(wù)，占到整體業(yè)務(wù)的80%。過去這么多年，一季度的料的情況比較緊張，對組裝的效率有影響。塑膠業(yè)務(wù)也是下滑，跟H客戶做的比較多，下半年量掉的多，對一季度影響大一些，二季度好轉(zhuǎn)。二三四季度做到10個(gè)點(diǎn)的毛利率。去年因?yàn)榭谡指咭恍?。加熱不燃燒主要是結(jié)構(gòu)件和組裝，不涉及專利問題。和客戶聯(lián)合研發(fā)，?下半年有項(xiàng)目量產(chǎn)。

Q：30%對應(yīng)多少？30億？

A：公司很看好行業(yè)，國內(nèi)海外，尤其是國內(nèi)。國內(nèi)增長快，海外滲透率比較高?？词袌龇蓊~的變化。這個(gè)行業(yè)值得投入。這個(gè)行業(yè)門檻很多，很多公司申請了很多專利，一共就十幾個(gè)小零件，新進(jìn)入的面臨的不是模具、制造的問題，繞開專利以后是技術(shù)方案的問題。要讓成本低、效果相當(dāng)，會有很多的難度。這是比亞迪制造能力行業(yè)領(lǐng)先的原因。也做了兩三年，也在等我們的量產(chǎn)。過程中，我們也設(shè)置了更多的技術(shù)路障，未來其他公司也會進(jìn)入困難。產(chǎn)品做出來，仍然不是最完美，各個(gè)方面可以優(yōu)化，防止干燒、保持一致性、做到最大的還原度、防漏油等，都是可以做的。市場上好的產(chǎn)品，比如客訴率2000個(gè)有一個(gè)、5000個(gè)有一個(gè)，技術(shù)、模具有很多可以推銷和研究的地方。未來的銷售預(yù)測，肯定希望市場占有率更高。目前我們的重心是產(chǎn)品批量量產(chǎn)。專利劣勢、技術(shù)路徑劣勢，兩三年里以及補(bǔ)齊了。未來的專利披露會越來越多。希望未來發(fā)揮模具、塑膠件、硅膠件、化學(xué)、自動化的優(yōu)勢能發(fā)揮出來。

毛利參考行業(yè)水平。

Q：四月份各個(gè)業(yè)務(wù)板塊的表現(xiàn)？

A：還是不錯(cuò)。安卓的組裝上量過程中。北美客戶組裝，二季度有新情況，環(huán)比增長。安卓結(jié)構(gòu)件、a客戶結(jié)構(gòu)件，環(huán)比都增加。智能產(chǎn)品、汽車產(chǎn)品也是變化。

Q：物料短缺？

A：現(xiàn)在是整個(gè)渠道都沒貨?？赡芙裉焐a(chǎn)的，前幾天剛到。緊巴巴的情況。整個(gè)的需求量跟去年比，是增長的。

Q：全年pad的收入體量較之前指引會下降嗎？

A：差不多。二季度之前只有一個(gè)型號，二季度開始有新的型號。

Q：電子煙，30%是30億嗎？國內(nèi)國外占比？

A：今年主要是國內(nèi)。30%可能不止30億。

A：下半年有個(gè)新的工業(yè)園量產(chǎn)，是為了美國客戶的新產(chǎn)品。這個(gè)工業(yè)園兩年前動工了。目標(biāo)下半年內(nèi)量產(chǎn)。去年說的，今年都會兌現(xiàn)。收入很有信心完成目標(biāo)。往后幾年是一千億往幾千億發(fā)展。行業(yè)中，從100?億到1000億，還是很快。比亞迪，不僅僅是收入的積累，也是人才的積累，客戶的布局等。今年1000億基礎(chǔ)上，到未來兩三千億，會很快。

新業(yè)務(wù)今年啟動，對明年年底。

Q：棉芯產(chǎn)線是全自動化嗎？悅刻占比多少？

A：棉芯還不是全自動化，部分自動化，線可以做到自動化，精力主要在陶瓷上，自動化是陶瓷芯為主，可以改，但不是重點(diǎn)。客戶不方便披露。

海外juul是全自動化，設(shè)計(jì)很簡潔，他們的部件比較早。國內(nèi)的棉芯設(shè)計(jì)和JUUL不一樣。自動化都可以做，需要時(shí)間，需要懂工藝、懂設(shè)備的人開發(fā)。Juul的量大，可以支撐，而且壽命長，他們一個(gè)產(chǎn)品又是幾年不變化。國內(nèi)的棉芯，一個(gè)是國內(nèi)做嘗試，一個(gè)是海外做推廣。然后就是產(chǎn)品賣多久，也還在嘗試中。技術(shù)上肯定可以自動化，我們肯定把陶瓷量化后，然后做棉芯。

海外棉芯多，國內(nèi)基本都是陶瓷。煙彈最早都是棉芯，海外適應(yīng)了大煙霧量，未來趨勢不好說。也有客戶vuse，用陶瓷芯，30%。Cbd也都是棉芯。（一些地方應(yīng)該是口誤或者不清楚，一些點(diǎn)不太對），全球除了美國都是陶瓷芯占比高。

Q：和國內(nèi)的差異化？

A：我們希望做到同質(zhì)化。他們做得早，而且成熟。技術(shù)上，要異質(zhì)化?，F(xiàn)有的這些廠商，專利都很好，技術(shù)方案很簡潔。我們的方案動了很多腦筋，也不錯(cuò)。各家有各家的專利，包括陶瓷和結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)。制造角度，區(qū)別更大，模具、塑膠很多都是外包，然后組裝。我們所有的組件都是自己做，模具自己開。市場上16穴，我們可以22穴、23穴，模具更大、精度更大、越難控制。模具越大，精度越困難。

口味同質(zhì)化，技術(shù)差異化，制造自動化。

調(diào)研三人行