小店開(kāi)在小區(qū)臨街，門(mén)口掛著“電子煙”招牌，一眼望去是個(gè)不起眼的門(mén)臉兒。不過(guò)從位置看，1000米內(nèi)有四所中學(xué)，附近寫(xiě)字樓較多，社區(qū)集中。談及未成年人買(mǎi)電子煙，他直言“我們也不好去看人家身份證，反正穿校服進(jìn)來(lái)我肯定不賣(mài)，剩下的只要看著差不多，能賣(mài)也就賣(mài)了?！?/p>

據(jù)徐元介紹，他從5月份開(kāi)始盤(pán)下這間屋開(kāi)直營(yíng)店，目前既做線下銷(xiāo)售，也支持微信訂單發(fā)貨，生意還可以。但隨著電子煙實(shí)體店增多，競(jìng)爭(zhēng)也在加大。

《財(cái)經(jīng)》新媒體通過(guò)地圖軟件查看，該店周邊2公里內(nèi)顯示出的電子煙店近十家，包含悅刻、柚子、雪加、喚醒等多種品牌，實(shí)體走訪后發(fā)現(xiàn)數(shù)量遠(yuǎn)超于此。在同一商圈的美食城內(nèi)，僅一層就有3家電子煙門(mén)店駐扎。

與裝潢老氣的傳統(tǒng)煙店不同，電子煙店看起來(lái)潮流許多。炫酷的廣告、前衛(wèi)的設(shè)計(jì)、豐富的口味、“免費(fèi)試吸”的標(biāo)志，似乎傳達(dá)著一個(gè)信息——電子煙危害性不大，是時(shí)尚產(chǎn)品。在街頭，能看到越來(lái)越多的年輕人被俘獲，嫻熟地噴云吐霧，甚至有青少年躍躍欲試。

8月4日，新華社在《警惕電子煙流向未成年》一文中指出，部分裹挾“絢爛外衣”的電子煙依舊向未成年人群滲透，一些潛在風(fēng)險(xiǎn)值得警惕。

天眼查數(shù)據(jù)顯示，目前中國(guó)共有超9.1萬(wàn)家企業(yè)名稱(chēng)或經(jīng)營(yíng)范圍含“電子煙”“電子霧化器”，62%的相關(guān)企業(yè)為個(gè)體工商戶(hù)，37%的相關(guān)企業(yè)為有限責(zé)任公司，近8成注冊(cè)資本在200萬(wàn)元以下。2020年中國(guó)電子煙相關(guān)企業(yè)年注冊(cè)量猛增，全年新增近2.3萬(wàn)家相關(guān)企業(yè)（全部企業(yè)狀態(tài)），年注冊(cè)增速高達(dá)77%。

值得注意的是，中國(guó)電子煙相關(guān)企業(yè)中有近5900家出現(xiàn)過(guò)經(jīng)營(yíng)異常，近1400家曾遭到行政處罰，50余家有嚴(yán)重違法行為。僅2020年，電子煙相關(guān)企業(yè)被執(zhí)行人信息數(shù)量超3000條。

資本加持下，電子煙從原本封閉的蒸汽文化圈向大眾潮流圈擴(kuò)散。不過(guò)，因?yàn)殚T(mén)檻低、利潤(rùn)高、監(jiān)管不足，電子煙游走于“灰色地帶”一路野蠻生長(zhǎng)，如今來(lái)到新的十字路口。

資本趨之若鶩

仔細(xì)探究電子煙的風(fēng)靡，不難看到資本的推動(dòng)。

早在20世紀(jì)60年代左右，關(guān)于電子煙的設(shè)計(jì)理念在美國(guó)就已存在，此后陸續(xù)有類(lèi)似產(chǎn)品問(wèn)世，可惜都未能實(shí)現(xiàn)商業(yè)化。直到一名叫韓力的中國(guó)藥劑師“橫空出世”，打開(kāi)了中國(guó)電子煙市場(chǎng)的潘多拉魔盒，也開(kāi)啟了電子煙全球商業(yè)化的閘門(mén)。

2003年，“下?！苯?jīng)商的韓立因“想戒煙”發(fā)明出電子煙，申請(qǐng)并獲得了“一種非可燃性電子霧化香煙”的發(fā)明專(zhuān)利，隨后成立新公司將產(chǎn)品“如煙”量產(chǎn)上市。打著戒煙的名號(hào)，產(chǎn)品吃了一波紅利并在國(guó)內(nèi)大肆宣傳，但在2006年因戒煙效果和安全性造假遭曝光引來(lái)口誅筆伐，加上大量低價(jià)仿制產(chǎn)品涌入市面，迫使公司把經(jīng)營(yíng)重心放到國(guó)外，電子煙由此迅速在西方年輕人中風(fēng)靡起來(lái)。

隨著美國(guó)等歐美地區(qū)電子煙潮流興起，國(guó)際煙草巨頭相繼投身其中，國(guó)外創(chuàng)業(yè)者們也爭(zhēng)相與深圳電子煙小作坊合作掘金。自2009年起，大量電子煙代工單開(kāi)始回流國(guó)內(nèi)，“如煙”則走向虧損，并在2013年被總部位于英國(guó)的帝國(guó)煙草收購(gòu)。彼時(shí)，深圳眾多電子煙小廠如雨后春筍般不斷冒出，靠出口打造出一個(gè)“世界電子煙之都”。

一位電子煙從業(yè)者向《財(cái)經(jīng)》新媒體介紹，電子煙入行門(mén)檻低，做出簡(jiǎn)單霧化和煙油的技術(shù)含量并不高。很多電子煙品牌通過(guò)代工廠生產(chǎn)，真正在核心技術(shù)上的投入非常小，更多在口味設(shè)定、外觀設(shè)計(jì)、渠道營(yíng)銷(xiāo)方面著力。

在低技術(shù)門(mén)檻、高同質(zhì)化下，資本實(shí)力成了電子煙企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)突圍的武器。2015年以后，國(guó)內(nèi)多個(gè)電子煙品牌相繼獲得融資。伴隨著技術(shù)革新、40%以上毛利率等因素，電子煙在2018年成為前往“財(cái)富自由”的快速通道，引得IDG資本、源碼資本、紅杉資本中國(guó)、真格資本等創(chuàng)投機(jī)構(gòu)紛紛進(jìn)入。

老虎證券投研團(tuán)隊(duì)分析，電子煙行業(yè)處于發(fā)展早期階段，滲透率低，同時(shí)又受益于煙民基數(shù)高，市場(chǎng)空間大，因此在輕監(jiān)管時(shí)期更容易受到資本青睞。

資本助推下，部分電子煙品牌逐漸壯大，一些新品牌快速崛起，在同質(zhì)化嚴(yán)重的情況下打價(jià)格戰(zhàn)和營(yíng)銷(xiāo)戰(zhàn)跑馬圈地。激戰(zhàn)過(guò)后，目前悅刻占據(jù)六成以上電子煙市場(chǎng)，其他幾大品牌市場(chǎng)份額仍較小，且懸差不大，市場(chǎng)卻在不斷膨脹。

艾媒咨詢(xún)數(shù)據(jù)顯示，2020年中國(guó)電子煙市場(chǎng)規(guī)模增至83.8億元，過(guò)去八年年均復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)到72.5%。當(dāng)前中國(guó)煙民規(guī)模世界排名第一，但電子煙滲透率不足1%，預(yù)計(jì)2021年市場(chǎng)規(guī)模有望超100億元。

進(jìn)入2021年以來(lái)，各大電子煙品牌都在加緊補(bǔ)貼擴(kuò)店，提供房租、裝修、開(kāi)店禮包等方式幫助加盟商上手。某品牌相關(guān)負(fù)責(zé)人在接受《財(cái)經(jīng)》新媒體采訪時(shí)分析，線上不允許銷(xiāo)售電子煙，只能通過(guò)加盟的方式讓銷(xiāo)售終端遍地開(kāi)花，以擴(kuò)大品牌影響力，并提高銷(xiāo)量，以便在爭(zhēng)取投資時(shí)可以去證明實(shí)力。據(jù)了解，不同品牌的店鋪統(tǒng)計(jì)方式不一，一些品牌甚至將倒閉的數(shù)量仍計(jì)算在內(nèi)。

在新手入局、燒錢(qián)補(bǔ)貼、成本攀升、監(jiān)管趨嚴(yán)的競(jìng)爭(zhēng)下半場(chǎng)，不少電子煙玩家走到了資金鏈斷裂的邊緣，有的潰敗倒閉，有的還在努力，試圖熬過(guò)危機(jī)，成為最后的“贏家”。

2021年3月，再受監(jiān)管文件沖擊，電子煙產(chǎn)業(yè)鏈聞聲大跌，多家龍頭企業(yè)市值蒸發(fā)近千億元，然而資本仍舊趨之若鶩。6月，“YOOZ柚子”完成超2億美元融資。7月，天音控股（000829.SZ）公告稱(chēng)，擬以約743萬(wàn)美元投資電子煙企業(yè)小野科技擬上市公司的7%股權(quán)；“ICE暴雪”亦獲得來(lái)自國(guó)藥藥材的戰(zhàn)略投資，融資金額未得披露。

資深投行人士王驥躍直言，不看好電子煙行業(yè)。他認(rèn)為，政策風(fēng)險(xiǎn)疊加電子煙本身的特征，趨勢(shì)上一定是專(zhuān)營(yíng)。某頭部公募基金經(jīng)理也表示，雖然電子煙的利潤(rùn)很高，但目前不會(huì)投資相關(guān)標(biāo)的，因?yàn)橐婪侗O(jiān)管風(fēng)險(xiǎn)。

值得注意的是，電子煙行業(yè)今年還不斷迎來(lái)重磅級(jí)“新朋友”。先有中國(guó)煙草總公司全資子公司公開(kāi)“一種智能加熱不燃燒電子煙”專(zhuān)利，突擊入局；隨后比亞迪（00285.HK）在電子煙市場(chǎng)擴(kuò)充自身產(chǎn)業(yè)鏈范圍，稱(chēng)電子煙的量產(chǎn)有望在2021年下半年加快，已安裝40條電子煙產(chǎn)品自動(dòng)化生產(chǎn)線，滿負(fù)荷下日出貨量可達(dá)400萬(wàn)支，占市場(chǎng)需求的30%。近日，怡亞通（002183.SZ） 董事長(zhǎng)兼CEO周?chē)?guó)輝宣布，怡亞通進(jìn)入電子煙市場(chǎng)的目標(biāo)，“我們要做到行業(yè)前三，不僅僅是產(chǎn)品技術(shù)，還有品牌的內(nèi)涵、產(chǎn)品質(zhì)量，全方位地做到領(lǐng)先地位”。

各大資本深度介入下，電子煙產(chǎn)業(yè)鏈上下游可謂野蠻生長(zhǎng)。

跑偏的花式營(yíng)銷(xiāo)

資本加持之下，游戲規(guī)則也發(fā)生變化，暴利催熟的電子煙披上潮流和健康的外衣，并努力宣傳其非煙草屬性。

從國(guó)內(nèi)電子煙的營(yíng)銷(xiāo)重點(diǎn)看，電子煙第一次興起時(shí)的噱頭是“戒煙”，后被央視曝光戒煙效果造假。2014年后電子煙在海外成為潮流，在好萊塢明星的帶動(dòng)下吸引國(guó)內(nèi)小眾人群跟隨，推動(dòng)了電子煙在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)第二次興起。

2018年開(kāi)始，在資本和互聯(lián)網(wǎng)的助推下，國(guó)內(nèi)電子煙企業(yè)用“比卷煙更健康” “潮流玩物”等口號(hào)，分別打動(dòng)老煙民和年輕人。柚子電子煙稱(chēng)“創(chuàng)新科技，極致體驗(yàn)”，FreeMax電子煙更是在產(chǎn)品圖上宣傳“真煙的體驗(yàn)，健康的伴隨”，魔笛電子煙則推出和《流浪地球》的聯(lián)名款。

投資音樂(lè)節(jié)、打造微信生態(tài)圈、設(shè)計(jì)新穎造型、更新口味、設(shè)置煙彈盲盒……電子煙的主要目標(biāo)群體正從想戒煙的老煙民轉(zhuǎn)移到追求新潮的年輕人，并試圖在更大范圍推動(dòng)電子煙潮流文化。

《財(cái)經(jīng)》新媒體注意到，煙油成分方面，多數(shù)電子煙品牌的煙彈包裝上會(huì)簡(jiǎn)單標(biāo)注含有甘油（丙三醇）、丙二醇、香料、尼古丁，有的還會(huì)增加一個(gè)“植物提取物”成分，未對(duì)提取物成分詳細(xì)介紹。不同品牌在尼古丁標(biāo)注上各不相同，有的以2%、3%、5%的含量比例標(biāo)識(shí)，有的標(biāo)注50mg/ml。

在小橘、VTV等電子煙品牌的煙彈包裝盒和宣傳圖片上，主要采用極簡(jiǎn)、清新、潮流、摩登的設(shè)計(jì)風(fēng)格，搭配文案擊中年輕人心理。以牧野電子煙為例，它用“咸味初戀（檸檬）”“夏日限定（西瓜）”“貴妃醉玉（荔枝）”“元?dú)獗『伞钡任淖趾蛨D案表述口味，尼古丁含量則標(biāo)注在小小一角，一眼看去似是糖果的宣傳廣告。

小橘、VTV、如悅宣傳圖

包裝為潮流產(chǎn)品后，電子煙的用戶(hù)群體有何變化？被淡化的煙草屬性背后，電子煙的安全性究竟如何？這是社會(huì)普遍關(guān)注的話題。

中國(guó)疾控中心公布的《中國(guó)成年人電子煙使用情況：2015-2016年及2018-2019年多次橫向調(diào)查結(jié)果》指出，中國(guó)成人電子煙用戶(hù)主要為傳統(tǒng)煙煙民，非煙民占比不足4%。艾媒咨詢(xún)調(diào)查數(shù)據(jù)顯示，2021Q1中國(guó)電子煙用戶(hù)以男性群體為主，占64.9%；年齡以中青年為主，占比近七成，其中，47.8%的Z世代偏好換彈式電子煙，也有30.4%的Z世代偏好注油電子煙，有21.8%的Z世代表示兩者都可以接受。

其中值得擔(dān)憂的是，有部分年輕群體開(kāi)始對(duì)電子煙進(jìn)行DIY，在注油電子煙中自行添加成分，甚至有不法分子在煙油中摻入新精神活性物質(zhì)出售。電子煙形成的“入門(mén)效應(yīng)”也讓一些非吸煙者走向煙草成癮。

《2019年中國(guó)中學(xué)生煙草調(diào)查》顯示，初中學(xué)生聽(tīng)說(shuō)過(guò)電子煙的比例為69.9%，電子煙使用率為2.7%，與2014年相比分別上升了24.9個(gè)和1.5個(gè)百分點(diǎn)，高中生的各項(xiàng)比例更高。

有疾控專(zhuān)家提醒，不建議把電子煙作為一種戒煙產(chǎn)品來(lái)使用，不少煙民曾嘗試過(guò)用電子煙戒煙，最后不僅沒(méi)有成功還增加了電子煙的煙癮。如果青少年嘗試過(guò)電子煙，未來(lái)成為卷煙吸煙者的幾率上升2.21倍。除了成癮，電子煙所含的尼古丁對(duì)未成年人的大腦發(fā)育、注意力都有非常嚴(yán)重的危害。

雖然國(guó)家已明文規(guī)定不得向未成年人出售電子煙，但《財(cái)經(jīng)》新媒體走訪發(fā)現(xiàn)，部分實(shí)體店商家會(huì)標(biāo)注“未成年人禁止使用”字樣，在實(shí)際售賣(mài)中則“睜一只眼，閉一只眼”，不會(huì)詢(xún)問(wèn)購(gòu)買(mǎi)者的年齡或查看證件。

一些商家還稱(chēng)，可以添加微信好友在線下單，支持全國(guó)范圍內(nèi)快遞發(fā)貨。問(wèn)及萬(wàn)一購(gòu)買(mǎi)者是未成年人怎么辦，商家笑笑并未回答。網(wǎng)絡(luò)銷(xiāo)售方面亦屢禁不止，一些銷(xiāo)售人員在網(wǎng)上留下電子煙相關(guān)信息和聯(lián)絡(luò)方式，問(wèn)詢(xún)后不需身份認(rèn)證便可接受訂貨。

另外值得注意的是，中國(guó)煙草總公司鄭州煙草研究院的一項(xiàng)研究成果顯示，有544個(gè)電子煙樣品標(biāo)識(shí)的尼古丁含量與實(shí)際含量差別較大，偏差范圍為-100%至105%。某樣品的電子煙標(biāo)識(shí)尼古丁含量為6mg/煙彈，但檢測(cè)值為12.3mg/煙彈。

面對(duì)質(zhì)疑，多位電子煙從業(yè)者聲稱(chēng)，電子煙和傳統(tǒng)卷煙相比危害性已大大降低，市場(chǎng)上出現(xiàn)的不合格電子煙很多是小廠流出的。正規(guī)品牌推出的電子煙會(huì)在生產(chǎn)方、品牌方經(jīng)過(guò)兩重檢測(cè)，由于國(guó)內(nèi)未出臺(tái)行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)，其產(chǎn)品質(zhì)量會(huì)參照國(guó)外電子煙行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)。

對(duì)此，北京控?zé)焻f(xié)會(huì)會(huì)長(zhǎng)張建樞向《財(cái)經(jīng)》新媒體分析，“電子煙宣稱(chēng)自己很好，但電子煙行業(yè)測(cè)的指標(biāo)和卷煙不一樣。丙二醇、丙三醇是食品添加劑，通過(guò)食道進(jìn)行消化吸收是安全的，但經(jīng)過(guò)加熱燃燒進(jìn)入肺部和直接進(jìn)入消化道是完全不一樣的，電子煙在一些方面有偷換概念的嫌疑”。

張建樞還認(rèn)為，電子煙雖然沒(méi)有傳統(tǒng)卷煙中的焦油等有害成分，但又帶來(lái)甲醛等一些傳統(tǒng)卷煙中沒(méi)有的化學(xué)成分，使得和傳統(tǒng)卷煙比較時(shí)標(biāo)準(zhǔn)不一，新成分的危害甚至可能比原有危害更大。比如，電子煙裝置一旦加溫速度過(guò)快，會(huì)產(chǎn)生一種叫做丙烯醛的劇毒物質(zhì)。

此外，電子煙產(chǎn)生的二手煙危害和卷煙一致，特別是二手煙中的氣溶膠，有明確健康風(fēng)險(xiǎn)?！半娮訜煴O(jiān)管應(yīng)該在含量安全方面給出指標(biāo)，在標(biāo)準(zhǔn)還沒(méi)明確的情況下，說(shuō)無(wú)毒無(wú)害對(duì)消費(fèi)者是不負(fù)責(zé)。”張建樞說(shuō)。

多位醫(yī)學(xué)專(zhuān)家也明確表示，電子煙含有的某種化學(xué)成分經(jīng)人體吸入后，可能導(dǎo)致肺部炎癥和肺功能損傷。

如何監(jiān)管電子煙？

談及電子煙的危害與威脅，世界衛(wèi)生組織非傳染性疾病和傷害事務(wù)全球大使、彭博慈善基金會(huì)創(chuàng)始人邁克爾·布隆伯格說(shuō)：“全世界仍有超過(guò)10億人吸煙。隨著香煙銷(xiāo)量的下降，煙草公司一直在積極推銷(xiāo)新產(chǎn)品，如電子煙和加熱煙草制品，并游說(shuō)政府限制監(jiān)管。他們的目標(biāo)很簡(jiǎn)單：吸引另一代人對(duì)尼古丁上癮。我們不能讓這種事情發(fā)生?！?/p>

世界衛(wèi)生組織7月27日公布的最新報(bào)告顯示，目前全球32個(gè)國(guó)家已經(jīng)禁止銷(xiāo)售電子尼古丁傳送系統(tǒng)（如電子煙）。還有79個(gè)國(guó)家采取了至少一項(xiàng)措施，禁止在公共場(chǎng)所使用這些產(chǎn)品，禁止其廣告、促銷(xiāo)和贊助，或要求在包裝上展示健康警語(yǔ)。還有84個(gè)國(guó)家沒(méi)有以任何方式對(duì)這些產(chǎn)品進(jìn)行監(jiān)管或限制。

值得一提的是，各國(guó)對(duì)電子煙的監(jiān)管方式不一，有些國(guó)家的電子煙按照煙草來(lái)管理征稅，有的考慮專(zhuān)賣(mài)制度，多數(shù)還在監(jiān)管探索階段。

就中國(guó)來(lái)看，禁煙政策持續(xù)收緊。此前，國(guó)家煙草專(zhuān)賣(mài)局等部門(mén)出臺(tái)多個(gè)文件，禁止向未成年人出售電子煙，禁止商家通過(guò)互聯(lián)網(wǎng)發(fā)布電子煙廣告，禁止網(wǎng)絡(luò)銷(xiāo)售電子煙，查處違法違規(guī)制售電子煙行為，香港地區(qū)更是全面禁止銷(xiāo)售電子煙。雖然監(jiān)管政策正在加強(qiáng)，但市場(chǎng)對(duì)于電子煙到底是香煙還是電子產(chǎn)品一直存在爭(zhēng)議。

2021年3月，工業(yè)和信息化部、國(guó)家煙草專(zhuān)賣(mài)局研究起草了《關(guān)于修改〈中華人民共和國(guó)煙草專(zhuān)賣(mài)法實(shí)施條例〉的決定（征求意見(jiàn)稿）》。其中提到：要推進(jìn)電子煙監(jiān)管法治化，明確電子煙等新型煙草制品的監(jiān)管法律依據(jù)，并做好與《未成年人保護(hù)法》等法律法規(guī)的銜接。

不過(guò)，對(duì)于其中“電子煙等新型煙草制品參照本條例中關(guān)于卷煙的有關(guān)規(guī)定執(zhí)行”的條款，多位業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為“參照”和“按照”不一樣，多大程度上“參照”也不一定，還要等條例真正出臺(tái)。此外，由什么部門(mén)監(jiān)管，如何從生產(chǎn)源頭監(jiān)管，如何收稅，如何銷(xiāo)售都需要細(xì)細(xì)探討。

在張建樞看來(lái)，“監(jiān)管是必要的，但電子煙更該交給衛(wèi)生部門(mén)、食品藥品監(jiān)督部門(mén)管理。電子煙和煙草局其實(shí)是競(jìng)爭(zhēng)關(guān)系，相當(dāng)于煙草和仿制煙草，此前簽署的煙草公約也要求不該給煙草業(yè)更大的發(fā)展空間?！?/p>

他認(rèn)為，電子煙只有加熱不燃燒型屬于煙草，其他主要類(lèi)型不是煙草制品，如果將電子煙全部納入煙草專(zhuān)賣(mài)，是給煙草業(yè)進(jìn)一步擴(kuò)張的機(jī)會(huì)。

而在中國(guó)控?zé)煂?zhuān)業(yè)法律委員會(huì)委員、北京市才良律師事務(wù)所王令律師看來(lái)，電子煙的監(jiān)管應(yīng)該依照法律規(guī)定來(lái)管理，由煙草局管理是合適的，但對(duì)這種危害更小的電子煙不能比煙草專(zhuān)賣(mài)更嚴(yán)格，重在引導(dǎo)電子煙行業(yè)向規(guī)范化發(fā)展。對(duì)電子煙的危害問(wèn)題應(yīng)該從生產(chǎn)源頭進(jìn)行管理，不明確的化學(xué)成分不能直接歸類(lèi)為更嚴(yán)重的傷害，應(yīng)該注明無(wú)法評(píng)估，應(yīng)要求企業(yè)在生產(chǎn)時(shí)將配方及危害都提供出來(lái)，經(jīng)過(guò)有關(guān)部門(mén)檢測(cè)并取得許可證。

根據(jù)中國(guó)《煙草專(zhuān)賣(mài)法》，對(duì)于煙草生產(chǎn)銷(xiāo)售企業(yè)，必須獲取煙草專(zhuān)賣(mài)許可證，分為煙草專(zhuān)賣(mài)生產(chǎn)企業(yè)許可證、煙草專(zhuān)賣(mài)批發(fā)企業(yè)許可證和煙草專(zhuān)賣(mài)零售許可證，三個(gè)證件分別對(duì)應(yīng)煙草制品的生產(chǎn)端、流通端和零售端。不難想象，在許可證上的限制將出清大批電子煙商家。

此外，目前許多國(guó)家還通過(guò)征稅的方式提高電子煙價(jià)格，意圖降低青少年吸煙比例。美國(guó)已有三分之二的州開(kāi)始對(duì)電子煙征稅，歐盟超過(guò)三分之一的國(guó)家開(kāi)始征稅，但歐美大部分已征稅地區(qū)電子煙稅率低于傳統(tǒng)卷煙。以美國(guó)為例，2019年10月，美國(guó)眾議院籌款委員會(huì)批準(zhǔn)一項(xiàng)尼古丁電子煙征稅條款。新稅法推行之后，每1810毫克尼古丁電子煙液體將會(huì)征稅50.33美元。

中國(guó)煙草稅費(fèi)主要包括七稅費(fèi)兩專(zhuān)項(xiàng)，分別是煙葉稅、消費(fèi)稅、增值稅、企業(yè)所得稅、進(jìn)口關(guān)稅、城市建設(shè)維護(hù)稅、教育費(fèi)附加，以及以稅后利潤(rùn)為基礎(chǔ)上繳的國(guó)有資本收益和專(zhuān)項(xiàng)稅后利潤(rùn)，其中消費(fèi)稅占零售價(jià)格的比例超過(guò)30%。依據(jù)國(guó)家煙草專(zhuān)賣(mài)局披露的數(shù)據(jù)，中國(guó)煙草已連續(xù)多年實(shí)現(xiàn)萬(wàn)億元規(guī)模的稅利水平，2020年全國(guó)煙草行業(yè)實(shí)現(xiàn)工商稅利總額12803億元。

目前，中國(guó)電子煙僅依照電子產(chǎn)品征稅，繳納增值稅以及以增值稅為基礎(chǔ)的城市建設(shè)維護(hù)稅和教育費(fèi)附加，稅率在13%左右，不繳納消費(fèi)稅。

國(guó)家稅務(wù)總局北京市稅務(wù)局在今年6月曾發(fā)文建議，稅務(wù)部門(mén)可與衛(wèi)生、市場(chǎng)監(jiān)管等部門(mén)聯(lián)合，將電子煙視同煙草納入稅收管理，將現(xiàn)行所有適用于煙草的稅收政策適用于電子煙，如生產(chǎn)電子煙也要繳納消費(fèi)稅、其廣告費(fèi)和業(yè)務(wù)宣傳費(fèi)不能稅前扣除、其研發(fā)費(fèi)用不能加計(jì)扣除等，最重要的是將電子煙納入消費(fèi)稅征收范圍。

不難預(yù)見(jiàn)，一直裹挾在“暴利+低稅”風(fēng)口里的電子煙，未來(lái)或?qū)⒃谏a(chǎn)、銷(xiāo)售、繳稅等一系列流程上被嚴(yán)格監(jiān)管。

國(guó)內(nèi)多家知名券商分析師認(rèn)為，趨嚴(yán)的行業(yè)監(jiān)管將提高電子煙生產(chǎn)企業(yè)的合規(guī)成本，甚至造成對(duì)行業(yè)格局的重塑。對(duì)電子煙征稅，勢(shì)必增加終端銷(xiāo)售價(jià)格，對(duì)行業(yè)銷(xiāo)售規(guī)模及盈利能力產(chǎn)生一定影響。

老虎證券投研團(tuán)隊(duì)亦提醒，一系列文件的出臺(tái)，包括《全民健身計(jì)劃（2021-2025年）》，以及央媒點(diǎn)評(píng)“電子煙”和“網(wǎng)絡(luò)游戲”等文章，基本都是圍繞國(guó)民身心健康而展開(kāi)，潛在增加電子煙行業(yè)折價(jià)風(fēng)險(xiǎn)。