日前，英國政府部門NHS發(fā)布消息稱將把電子煙作為處方藥物納入醫(yī)療系統(tǒng)，若得以實施，英國將成為世界上第一個將電子煙作為醫(yī)療產(chǎn)品的國家。而早在10月中旬，美國FDA也首次通過了3款電子煙產(chǎn)品的PMTA審核，經(jīng)過層層檢測，FDA認(rèn)為這3款電子煙更可能被煙民用來降低其受到煙草傷害的風(fēng)險。

與此同時，國內(nèi)電子煙二級市場近期漲勢迅猛，東方財富電子煙指數(shù)創(chuàng)下歷史新高，11月至今漲幅達(dá)15.23%。

相關(guān)分析人士向財聯(lián)社記者表示，隨著國外相關(guān)政策的出臺，國內(nèi)電子煙和HNB香煙國標(biāo)也即將落地，疊加近期香煙提價（詳見財聯(lián)社記者報道《行業(yè)觀察|新一輪香煙漲價或?qū)砼R 中煙供應(yīng)鏈上市公司將受怎樣影響》），中煙供應(yīng)鏈公司或率先受益，而霧化電子煙渠道也將面臨新一輪的規(guī)范。

HNB“未銷先熱” 中煙供應(yīng)鏈公司或率先受益

雖然電子煙指數(shù)創(chuàng)下新高，但細(xì)看個股記者發(fā)現(xiàn)，電子煙龍頭霧芯科技和思摩爾國際今年以來股價卻是持續(xù)震蕩下行。一位私募人士告訴財聯(lián)社記者：“主要原因是HNB國標(biāo)或即將出臺，市場比較看好中煙供應(yīng)鏈相關(guān)上市公司。在海外和國內(nèi)電子煙快速發(fā)展的倒逼下，中煙需要推出自身具有差異化的產(chǎn)品。國內(nèi)目前HNB市場空白，未來市場規(guī)模將達(dá)到千億級別?！?/p>

雪球網(wǎng)“貝克街221B”專欄分析指出，HNB是新型煙草主要發(fā)展路徑之一，截至2019年，HNB終端零售市場規(guī)模約171億美元，增速約45%，而霧化約為195億美元的市場規(guī)模和25%的增速。從現(xiàn)在往后HNB增速可能更快。據(jù)估算，僅中國以外市場，未來五年市場規(guī)模將超3000億人民幣，屆時銷量滲透率約10%。

除新型煙草外，記者通過市場調(diào)研了解到，傳統(tǒng)香煙價格最高不得超過1000元/200支的規(guī)定已逐漸放開。成都部分香煙零售點已有兩款名為四川中煙寬窄國寶和湖北中煙黃鶴樓1919中支的超千元香煙在售，分別為1600元/條和1580元/條。

對此，記者向四川某地?zé)煵莨救藛T核實，確實目前部分香煙價格已超過1000元/條的限制，并且售賣價格零售客戶將根據(jù)自身貨源情況調(diào)整售價，上述黃鶴樓售價稍微偏高。

眾所周知，煙草行業(yè)稅收是我國“納稅王”，無論是香煙銷售結(jié)構(gòu)的變化，還是即將落地的煙草新政，最終都會進(jìn)一步擴(kuò)大煙草稅收份額。一位行業(yè)分析人士向財聯(lián)社記者分析稱：“國家利稅非常重要，未來國內(nèi)市場肯定要以中煙為主，所以要推出HNB以及放開煙草價格?！辈⒈硎?#xff0c;煙草提價必將對煙標(biāo)、煙用香精等上游原材料有了更高的要求，“檔次越高，利潤也就越高?！?/p>

勁嘉股份相關(guān)人士在接受財聯(lián)社記者采訪時表示，新型煙草國標(biāo)的出臺不僅有利于中煙供應(yīng)鏈，更有助于整個行業(yè)的健康發(fā)展。公司已布局HNB產(chǎn)業(yè)鏈，包括生產(chǎn)端、制造端，目前仍會按照原有節(jié)奏推進(jìn)，根據(jù)相關(guān)規(guī)則出臺進(jìn)一步調(diào)整，積極擁抱監(jiān)管。公司業(yè)務(wù)布局現(xiàn)已較為全面，跟全行業(yè)一樣都期盼著相關(guān)規(guī)則的盡快落地來指導(dǎo)行業(yè)的發(fā)展。

霧化電子煙市場進(jìn)一步萎縮 未來是否將被HNB替代？

相較于HNB的未銷先熱，霧化電子煙市場則在不斷萎縮。藍(lán)洞消費(fèi)調(diào)查數(shù)據(jù)顯示，從4月開始，參與調(diào)查的電子煙門店業(yè)績已連續(xù)7個月下跌。而從10月最新的調(diào)查數(shù)據(jù)來看，在500余名電子煙店主中，55%的店主表示10月業(yè)績環(huán)比下滑，其中，下降30%以下占比32.1%，下降30%-50%占比12.84%；值得注意的是，不增不減的店主占比達(dá)到31.71%，而環(huán)比實現(xiàn)增長的僅占12.65%。

銷售金額方面，1萬元以下占比32.49%，1萬元至5萬元占比53.31%，5萬元以上僅14.2%。

財聯(lián)社近期走訪多家電子煙門店，不少門店上已貼上“門面轉(zhuǎn)讓”。一家電子煙店銷售人員向財聯(lián)社記者坦言：“目前電子煙監(jiān)管逐漸趨嚴(yán)，媒體宣傳對需求端打壓，銷售持續(xù)下滑。疊加房租成本過高，只有重新選址，降低成本。”

二級市場方面，霧化電子煙龍頭霧芯科技和思摩爾國際股價持續(xù)下跌。自3月工信部、國家煙草專賣局發(fā)布《關(guān)于修改〈中華人民共和國煙草專賣法實施條例〉的決定（征求意見稿）》以來，兩家龍頭股價分別下跌50.94%和37.68%。

照此趨勢，伴隨著HNB未來在國內(nèi)市場的推出，霧化電子煙的市場空間在哪？未來將面臨新一輪的規(guī)范還是會完全被HNB所取代？

上述行業(yè)分析人士向財聯(lián)社記者分析道：“霧化電子煙行業(yè)能夠?qū)崿F(xiàn)此前爆發(fā)式增長已經(jīng)很不容易，快速擴(kuò)張后，店面利潤受到擠壓，經(jīng)營下滑出現(xiàn)虧損很正常。大眾的消極情緒隨著英國將電子煙納入醫(yī)療系統(tǒng)也將逐步緩解，未來肯定是龍頭效應(yīng)凸顯，霧化電子煙和HNB肯定是共生發(fā)展的格局?！?/p>

上述私募人士對此表示認(rèn)同，并進(jìn)一步補(bǔ)充道：“霧化電子煙和HNB主要的受眾群體也不一樣。霧化電子煙通過多元的口味受到更多年輕消費(fèi)群體的喜愛，而很多人尤其很多老煙民都不喜歡?！?/p>

上述雪球?qū)谝仓赋?#xff0c;“新型煙草作為一個增量市場，兩者并不完全是此消彼長的存量競爭關(guān)系，霧化和HNB大概率是長期共存的狀態(tài)。新型煙草是解決傳統(tǒng)煙草快樂與健康矛盾的創(chuàng)新方案，至于技術(shù)路徑究竟是HNB還是霧化則是政策、各地消費(fèi)者的喜好和供給端產(chǎn)品的共同影響作用。”

記者梳理了解到，近年我國電子煙市場規(guī)模急劇擴(kuò)張。天眼查數(shù)據(jù)顯示，2011年到2018年，電子煙相關(guān)企業(yè)的注冊量增速都較為緩慢，2019年增速開始加快，當(dāng)年共注冊4650家，同比增長100%。2020年行業(yè)迎來前所未有的爆發(fā)，全年共注冊相關(guān)企業(yè)1.79萬家，同比增長284.6%。

而就在今年3月上述征求意見稿發(fā)布后，行業(yè)內(nèi)隨即出現(xiàn)了大范圍的規(guī)范和清理，多家電子煙企業(yè)關(guān)停，相關(guān)資本也相繼選擇退出。（詳見財聯(lián)社記者報道《行業(yè)觀察|電子煙新政落地在即 相關(guān)上市公司已開始行動》）

值得注意的是，在此前不少公司曾選擇加碼涉足電子煙行業(yè)，如今面臨霧化電子煙不斷萎縮的市場，與霧芯科技合作的國內(nèi)3C巨頭愛施德(11.800,?0.05,?0.43%)（002416.SZ）則向財聯(lián)社記者表示，公司目前想要更聚焦自己的主營業(yè)務(wù)，同時，一號科技團(tuán)隊也想尋求再融資上市的通道，所以前不久公司已出讓部分一號機(jī)科技的控制權(quán)。不過公司還是看好未來電子煙行業(yè)的相關(guān)發(fā)展，在該公司的持股比例仍然較高，另外，政策的出臺也是有利于整個行業(yè)的發(fā)展的，只有在有序發(fā)展的大環(huán)境下行業(yè)才能迎來自己真正的發(fā)展。