近兩周團(tuán)隊(duì)在深圳等地密集拜訪(fǎng)調(diào)研了多家新型煙草產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)企業(yè)及行業(yè)協(xié)會(huì)，主要結(jié)論如下：

1、霧化產(chǎn)業(yè)鏈：行業(yè)政策逐漸明朗化，霧化不只尼古丁

1）據(jù)多家媒體報(bào)道，11.12日在深圳召開(kāi)電子煙國(guó)家標(biāo)準(zhǔn)征求意見(jiàn)稿會(huì)議，產(chǎn)業(yè)鏈?zhǔn)畮准移髽I(yè)與會(huì)，會(huì)議對(duì)電子煙定義、添加劑、尼古丁含量等問(wèn)題做了初步探討。代表著國(guó)內(nèi)霧化電子煙監(jiān)管政策在加速推進(jìn)。

2）據(jù)我們草根調(diào)研了解到：國(guó)內(nèi)霧化電子煙銷(xiāo)售10月以來(lái)已呈現(xiàn)環(huán)比向好趨勢(shì)，已有部分品牌10月銷(xiāo)售數(shù)據(jù)環(huán)比9月增速大幅上升，行業(yè)基本面逐步走出低谷。

3）霧化技術(shù)不只局限于尼古丁應(yīng)用，目前已有醫(yī)療霧化（吸入式疫苗）、大健康霧化（中藥、保健品霧化）、美容霧化（面膜霧化）等多個(gè)領(lǐng)域的研究和產(chǎn)品探索，未來(lái)有更多霧化可能性。

2、HNB：云南中煙雙享低調(diào)試銷(xiāo)，預(yù)計(jì)明年更多中煙品牌試水。

1）我們?cè)谝痪€(xiàn)調(diào)研了解到，國(guó)內(nèi)傳統(tǒng)卷煙“限價(jià)令”已取消，零售店已現(xiàn)每條1200元、1500元的卷煙。預(yù)計(jì)明年更多1000元以上的卷煙上市。

2）國(guó)內(nèi)目前19家中煙工業(yè)公司中已有17家中煙公司有HNB產(chǎn)品儲(chǔ)備，且產(chǎn)品力不斷在迭代升級(jí)，云南紅塔“雙享”可燃可烤兩用煙近期已在渠道可見(jiàn)，預(yù)計(jì)明年計(jì)劃量大增。四川中煙“寬窄”已經(jīng)登陸歐洲西班牙市場(chǎng)。

?3）全球發(fā)展趨勢(shì)來(lái)看，HNB是各大煙草公司的發(fā)展重心！且對(duì)煙草公司的利潤(rùn)有明顯提升趨勢(shì)（參考PMI IQOS）。根據(jù)調(diào)研企業(yè)反饋，隨著霧化監(jiān)管的落地，HNB明年有望在國(guó)內(nèi)試點(diǎn)加速推廣。

3、新型煙草推廣利好國(guó)家稅收！

? 2020年我國(guó)煙草上繳利稅總額達(dá)到1.28萬(wàn)億（+6.2%），預(yù)計(jì)未來(lái)我國(guó)煙草利稅仍將呈持續(xù)增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。新型煙草產(chǎn)品推廣將對(duì)國(guó)內(nèi)煙草利稅有正向貢獻(xiàn)。

1）霧化電子煙：按照3.22征求意見(jiàn)稿來(lái)看，若對(duì)霧化電子煙參照國(guó)內(nèi)傳統(tǒng)卷煙征稅高比例煙草稅收，如征收50-60%稅，將對(duì)我國(guó)現(xiàn)有稅基做到一定補(bǔ)充和增加；

2）HNB減害產(chǎn)品：從現(xiàn)有海外HNB減害產(chǎn)品及國(guó)內(nèi)出海試水產(chǎn)品的售價(jià)來(lái)看，HNB產(chǎn)品售價(jià)約在30-40元rmb/包，是我國(guó)傳統(tǒng)卷煙平均零售價(jià)格的2倍，HNB銷(xiāo)售將對(duì)卷煙結(jié)構(gòu)（平均單價(jià)）有較好正向提升作用，增加利稅貢獻(xiàn)。