奧馳亞上周五宣布將持有的Juul的股權(quán)出售。與此同時(shí)，這家公司還在和美國(guó)排名第三的電子煙公司Njoy接觸。在全球禁煙的大背景下，傳統(tǒng)煙草巨頭都在盡可能地向新型煙草道路上轉(zhuǎn)型，一兩次失敗不會(huì)阻撓這個(gè)勢(shì)頭。

奧馳亞正在斥資27.5億美元收購(gòu)電子煙公司Njoy，該公司與Juul不同，其部分產(chǎn)品已獲得FDA（美國(guó)食品藥品監(jiān)督管理局）的PMTA授權(quán)。尼爾森發(fā)布的美國(guó)電子煙市場(chǎng)份額1月數(shù)據(jù)顯示，英美煙草（BAT）旗下的Vuse的市場(chǎng)份額從上一份報(bào)告中的40.7%上升至41.1%，而Juul則從27%下降至26.7%。和他們相比，Njoy市場(chǎng)明顯偏小，去年市場(chǎng)份額為2.7%。

奧馳亞舍棄排名靠前的Juul，而決定押注市場(chǎng)份額偏小的Njoy，可能是無(wú)奈之舉，前者被監(jiān)管壓得喘不過(guò)氣，奧馳亞只能寄希望與背景相對(duì)干凈的Njoy合作，以持續(xù)占領(lǐng)霧化電子煙賽道。

奧馳亞用股權(quán)換來(lái)的是Juul的加熱不燃燒（HNB）專利，盡管后者從來(lái)沒(méi)有做出加熱不燃燒產(chǎn)品，但是在奧馳亞看來(lái)，這些專利依然值錢，因?yàn)閭鹘y(tǒng)煙草轉(zhuǎn)型最便捷的是加熱不燃燒路線。去年，奧馳亞終止了與Juul的競(jìng)業(yè)禁止協(xié)議，并與日本煙草公司（Japan Tobacco）成立了一家專注于加熱煙草產(chǎn)品的合資企業(yè)。

與霧化電子煙相比，加熱不燃燒賽道更適合傳統(tǒng)煙草巨頭，這些巨頭本身就是做煙草出身，加熱不燃燒則繼承了傳統(tǒng)煙草的監(jiān)管政策，繼續(xù)給政府繳納稅收，政策方面比較穩(wěn)定，但是減害方面又有了質(zhì)的提高。

全球煙草巨頭都在做加熱不燃燒業(yè)務(wù)，包括菲莫國(guó)際、英美煙草、日本煙草等，其中菲莫國(guó)際的iQOS系列占絕對(duì)優(yōu)勢(shì)地位,加熱煙彈市場(chǎng)占有率10.8%。

這背后的核心原因，是全球范圍內(nèi)對(duì)傳統(tǒng)煙草的敵意。比如很多國(guó)家都宣布禁止公眾場(chǎng)合抽煙。世衛(wèi)組織歐洲區(qū)域委員會(huì)在此前召開的第65屆會(huì)議上，極力敦促歐洲各國(guó)政府到2025年要大幅減少煙草的使用。為了達(dá)到改善國(guó)民健康的目的，芬蘭政府計(jì)劃在2040年前實(shí)現(xiàn)全面禁煙。新西蘭宣布到2027年，年齡在14歲及以下的人將永遠(yuǎn)不被允許購(gòu)買香煙。有不少國(guó)家都出臺(tái)了類似禁煙目標(biāo)。

2021年，菲莫國(guó)際CEO奧爾扎克表示該公司將在10年內(nèi)停止在英國(guó)出售香煙。這背后就是英國(guó)方面出于國(guó)民健康的原因，一直在鼓勵(lì)抽煙者采用新型煙草。

世界主要發(fā)達(dá)國(guó)家的煙草銷售呈逐漸年下降趨勢(shì)，新型煙草在全球范圍內(nèi)正在大規(guī)模取代傳統(tǒng)卷煙的位置。這背后的原因除了禁煙政策，煙草危害廣為人知，新型煙草逐漸取得消費(fèi)者信任，取代了前者市場(chǎng)。這也是中國(guó)新型煙草出口連年大增的原因，中國(guó)深圳成長(zhǎng)為全球新型煙草品牌代工大本營(yíng)。

新老交替之際，按道理老產(chǎn)業(yè)被市場(chǎng)拋棄，相應(yīng)公司估值下跌才對(duì)，但是近些年這些煙草巨頭市值反而穩(wěn)步上漲，主要原因是他們?cè)谛沦惖郎弦舱紦?jù)了有利位置，新型煙草銷售占比越來(lái)越高，市場(chǎng)認(rèn)為生命周期得到延長(zhǎng)，愿意給予更高估值。為了延續(xù)生命線，煙草巨頭必定會(huì)想盡辦法，不惜血本。