眾所周知，我國(guó)是全球電子煙研發(fā)、制造的中心，是全球電子煙供應(yīng)鏈的基石。

中國(guó)的電子煙制造商已成功地使自己成為國(guó)際品牌和分銷商不可或缺的合作伙伴，提供從基本零件到復(fù)雜成品的一切產(chǎn)品，最高時(shí)有上萬(wàn)家電子煙生產(chǎn)企業(yè)，也就是常說(shuō)的OEM/ODM工廠。

自從國(guó)內(nèi)、國(guó)外先后進(jìn)入合規(guī)時(shí)代后，野蠻增長(zhǎng)的紅利期也宣告結(jié)束，大浪淘沙之下低質(zhì)、低效的產(chǎn)品必然被市場(chǎng)淘汰，留下來(lái)的OEM/ODM企業(yè)都是在生產(chǎn)能力、成本控制和產(chǎn)品創(chuàng)新上有所建樹(shù)的，它們積極主動(dòng)地進(jìn)行業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型，以適應(yīng)最新的市場(chǎng)需求、監(jiān)管政策。

本文，小編從以上市的生產(chǎn)企業(yè)為切口，借助2024年財(cái)報(bào)、市場(chǎng)調(diào)研等研究材料，展現(xiàn)電子煙代工企業(yè)的最新生態(tài)，這些上市企業(yè)包括思摩爾國(guó)際、贏合科技、嘉耀控股、五輪科技等，為港交所、深交所、新三板等上市企業(yè)。當(dāng)然，也有很多有實(shí)力、有技術(shù)的未上市企業(yè)，因沒(méi)有披露業(yè)績(jī)便未能列入。

01、思摩爾國(guó)際：加碼自有品牌，提升抗風(fēng)險(xiǎn)能力

曾經(jīng)，憑借為國(guó)內(nèi)頭部品牌、國(guó)際煙草巨頭進(jìn)行代工，思摩爾國(guó)際創(chuàng)造了港股上市的傲人成績(jī)，市值一度達(dá)到數(shù)千億元港幣，成為很多電子煙代工企業(yè)向往的目標(biāo)。

隨著國(guó)內(nèi)電子煙產(chǎn)業(yè)合規(guī)化，電子煙銷售斷崖式下滑，對(duì)思摩爾國(guó)際的業(yè)務(wù)產(chǎn)生了嚴(yán)重影響，由此開(kāi)啟了業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型的進(jìn)程，開(kāi)始加大海外市場(chǎng)投入，并且著力培育自有品牌的壯大。

據(jù)財(cái)報(bào)顯示，2024年思摩爾國(guó)際的總收入約為117.99億元（人民幣，下同），較去年增長(zhǎng)約5.3%；凈利潤(rùn)同比下降20.78%至13.03億元，主要受研發(fā)投入（15.72億元，+6%）及管理費(fèi)用增長(zhǎng)影響。

財(cái)報(bào)著重介紹了其在自有品牌業(yè)務(wù)上的進(jìn)步，以彰顯在抗風(fēng)險(xiǎn)能力上的不斷提升。2024年思摩爾在自有品牌業(yè)務(wù)上收獲頗豐，自有品牌業(yè)務(wù)收入占比持續(xù)提升。據(jù)悉，其自有品牌業(yè)務(wù)收入約為24.75億元，較去年大增34.0%，占總收入的比例從去年的約16.5%提升至約21.0%。

從自有品牌的市場(chǎng)分布來(lái)看，國(guó)際市場(chǎng)電子霧化產(chǎn)品銷售貢獻(xiàn)突出，歐洲及其他市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)收入約20.24億元，同比增長(zhǎng)約37.2%；美國(guó)市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)收入約4.24億元，同比增長(zhǎng)約14.0%。在中國(guó)內(nèi)地市場(chǎng)，收入約為0.27億元，主要來(lái)自霧化美容產(chǎn)品銷售。

在自有品牌的產(chǎn)品方面，主要為電子煙和霧化美容。前者包括迭代產(chǎn)品XROS 4和XROS 4 Mini，以及開(kāi)放式產(chǎn)品VAPORESSO，已成為該領(lǐng)域的頭部品牌；后者是2024年在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)推出的霧化美容產(chǎn)品，全年收入約為人民幣2700萬(wàn)元。

在代工業(yè)務(wù)方面，營(yíng)收占比仍有79%，相比去年降低了4.5個(gè)百分點(diǎn)?？傮w營(yíng)收為93.24億元，同比減少0.3%。其中，在歐洲和其他市場(chǎng)，思摩爾國(guó)際的代工產(chǎn)品主要為電子霧化產(chǎn)品、加熱不燃燒產(chǎn)品、技術(shù)服務(wù)，全年?duì)I收超過(guò)50億元，同比增長(zhǎng)0.3%；在美國(guó)市場(chǎng)，思摩爾國(guó)際的代工產(chǎn)品主要為電子霧化產(chǎn)品、特殊用途霧化產(chǎn)品組件、技術(shù)服務(wù)，全年?duì)I收接近40億元，同比下滑2.4%；在中國(guó)市場(chǎng)，思摩爾國(guó)際的代工產(chǎn)品主要為電子霧化產(chǎn)品、技術(shù)服務(wù)，全年?duì)I收為2.39億元，同比大增25%；

02、斯科爾：全面轉(zhuǎn)向自有品牌，All in 海外市場(chǎng)

斯科爾科技是另外一家“明星”企業(yè)，2018年被贏合科技收購(gòu)后，也進(jìn)入了快速發(fā)展的階段。

據(jù)其官網(wǎng)介紹，其電子煙業(yè)務(wù)主要以品牌業(yè)務(wù)為主，為客戶提供電子煙、煙彈、霧化器及其他電子煙配件等產(chǎn)品，包括一次性產(chǎn)品和換單式產(chǎn)品等。此外，2024年一些報(bào)道還提到，斯科爾正在籌備尼古丁袋業(yè)務(wù)。

2022年起，斯科爾科技全面轉(zhuǎn)向自有品牌，已獲得了歐洲電子煙市場(chǎng)準(zhǔn)入的TPD認(rèn)證，先后在英國(guó)、德國(guó)、波蘭、馬來(lái)西亞等市場(chǎng)拓展，收獲了不錯(cuò)的市場(chǎng)份額。2024年，在美國(guó)市場(chǎng)提報(bào)了多款產(chǎn)品的PMTA申請(qǐng)，獲得了STN號(hào)，得到了一段時(shí)期內(nèi)的銷售授權(quán)，開(kāi)始進(jìn)入美國(guó)市場(chǎng)。

在產(chǎn)品方面，斯科爾的一次性產(chǎn)品取得了快速增長(zhǎng)，比如在英國(guó)推出的SKE Crystal Bar系列，贏得市場(chǎng)極大的關(guān)注度，并在2023年成為資本市場(chǎng)所關(guān)注的“黑馬”。隨著各國(guó)加大對(duì)一次性產(chǎn)品的監(jiān)管力度，斯科爾也對(duì)旗下產(chǎn)品進(jìn)行了升級(jí)，主要為大口數(shù)產(chǎn)品的升級(jí)，同時(shí)也在積極布局新市場(chǎng)。

據(jù)多家外媒網(wǎng)站報(bào)道，斯科爾旗下的SKE、Memers、Vfly等品牌均推出了兩萬(wàn)口以上的大口數(shù)一次性新產(chǎn)品，主要聚焦在美國(guó)市場(chǎng)。例如，25000口的SKE MG已經(jīng)登錄美國(guó)電子煙零售網(wǎng)站vapesourcing，售價(jià)16.99 美元，預(yù)裝 22 毫升煙油（尼古丁含量為 5%），支持三種模式（柔和、正常和增強(qiáng)）。

財(cái)報(bào)中提到，2024年擴(kuò)大了銷售業(yè)務(wù)團(tuán)隊(duì)，通過(guò)廣告宣傳、社媒互動(dòng)、地推宣傳、大型參展等措施，大力拓展北美、東南亞等市場(chǎng)，逐步擴(kuò)大銷售區(qū)域。新品上市和大力拓銷的帶動(dòng)下，2024年，斯科爾營(yíng)收31.9億元，同比下降約4.5%；凈利潤(rùn)為12.9億元，同比增長(zhǎng)28.28%。

03、五輪科技：海外市場(chǎng)拓展不足，產(chǎn)品吸引力有待提升

在國(guó)內(nèi)電子煙OEM/ODM企業(yè)中，五輪科技也有著不俗的實(shí)力，在2022年后也開(kāi)始發(fā)力海外市場(chǎng)和自有品牌，旗下自主品牌分別為VOOM（極霧）和Vapesoul（靈霧）。

據(jù)其2024年中報(bào)顯示，2024年上半年?duì)I收下降24%至1.2億元，歸屬于掛牌公司股東的凈虧損約1935萬(wàn)元，較上年同期減少184.42%。因電子煙市場(chǎng)同質(zhì)化競(jìng)爭(zhēng)激烈，內(nèi)外銷收入和毛利率均出現(xiàn)下滑。

其中，自主品牌營(yíng)業(yè)收入約為3922萬(wàn)元，較上年同期下降了9.02%，毛利率為25.91%，較上年同期下降了3.48%；OEM/ODM營(yíng)業(yè)收入約為8200萬(wàn)元，較上年同期大幅下降了29.55%，毛利率為28.21%，較上年同期下降了9.13%。

在市場(chǎng)分布方面，由于代加工訂單減少，上半年其內(nèi)銷收入較上年同期下降 76.50%，內(nèi)銷毛利率較上年同期下降 2.58%；海外市場(chǎng)方面，由于同質(zhì)化產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)激烈，產(chǎn)品差異化不明顯，外銷收入較上年同期下降 23.39%，外銷成本較上年同期下降 13.92%。

據(jù)悉，五輪科技的研發(fā)重點(diǎn)聚焦在多煙彈電子煙與換彈電子煙，并且大力推廣自有品牌VAPESOUL、VOOM等，產(chǎn)品定位為高端電子煙。

04、嘉耀控股：傳統(tǒng)煙草供應(yīng)商的霧化轉(zhuǎn)型

嘉耀控股為香港上市企業(yè)，此前其實(shí)體公司業(yè)務(wù)主要為卷煙包裝設(shè)計(jì)、制造。2024年，其發(fā)布公告稱將集中資源和精力于電子煙設(shè)計(jì)、生產(chǎn)和營(yíng)銷。并出售了一家從事卷煙包裝的控股公司股份（Giant Harmony Limited）。

2024年，嘉耀控股的電子煙業(yè)務(wù)營(yíng)收為7.7億元，同比增長(zhǎng)0.2%。在市場(chǎng)方面，其主要在歐洲、美洲和東南亞市場(chǎng)拓展。受東南亞電子煙監(jiān)管的影響，尤其是其快速增長(zhǎng)的菲律賓市場(chǎng)的政策收緊，使其電子煙業(yè)務(wù)盈利出現(xiàn)下滑。

在產(chǎn)品方面，嘉耀控股發(fā)力帶屏幕和環(huán)保、可生物降解包裝的電子煙產(chǎn)品，以吸引追求個(gè)性、環(huán)保的消費(fèi)者關(guān)注，其產(chǎn)品主要為中高端價(jià)位產(chǎn)品，在一些海外市場(chǎng)受到歡迎。

總之，憑借先進(jìn)的生產(chǎn)能力、穩(wěn)固的供應(yīng)鏈網(wǎng)絡(luò)、有競(jìng)爭(zhēng)力的定價(jià)策略和快速的產(chǎn)品創(chuàng)新周期，中國(guó)生產(chǎn)企業(yè)依舊是電子霧化領(lǐng)域的引領(lǐng)者。盡管目標(biāo)市場(chǎng)的監(jiān)管日益復(fù)雜且質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)更加嚴(yán)格，但這種全面的生產(chǎn)能力使中國(guó)生產(chǎn)商能夠保持市場(chǎng)領(lǐng)先地位。

與此同時(shí)，不斷合規(guī)的海外市場(chǎng)和高度同質(zhì)化的產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)，給很多生產(chǎn)企業(yè)帶來(lái)困難，導(dǎo)致?tīng)I(yíng)收、利潤(rùn)、市場(chǎng)份額出現(xiàn)下滑。借助多元化的市場(chǎng)策略和個(gè)性化、差異化的產(chǎn)品策略，一些生產(chǎn)企業(yè)已找到了重新取得增長(zhǎng)的突圍方法。

大浪淘沙，方顯英雄本色，期待更多企業(yè)能重回正軌。