煙草在線摘自電子煙公眾號(hào)　　現(xiàn)在，電子煙技術(shù)越來(lái)越成熟了，全球各大集團(tuán)公司看好電子煙市場(chǎng)。2014年年底的時(shí)候，各大國(guó)際集團(tuán)公司紛紛收購(gòu)、兼并、入股電子煙公司。今年又到年底了，各大集團(tuán)公司又開(kāi)始收購(gòu)、兼并、入股電子煙公司了。2015年12月9日，華寶國(guó)際宣布，以共計(jì)2295萬(wàn)美元（約1.788億港元）的價(jià)格，認(rèn)購(gòu)相當(dāng)于美國(guó)VMR Products電子煙公司擴(kuò)大后的股份51%。

　　據(jù)了解，華寶國(guó)際是香港上市公司，總部設(shè)在上海，是一家主要從事香精香料（煙草、食品、日化）、再造煙葉與卷煙新材料、新型煙草制品的研發(fā)、生產(chǎn)、銷(xiāo)售和服務(wù)的公司。擁有超過(guò)40家下屬企業(yè)，遍布5個(gè)國(guó)家、19個(gè)城市。華寶集團(tuán)全球行業(yè)排名前10，是亞洲市值領(lǐng)先的香精香料上市企業(yè)，是中國(guó)香精香料行業(yè)的領(lǐng)導(dǎo)者，銷(xiāo)售額在同行業(yè)一直名列前茅。

　　2015年12月9日，華寶國(guó)際間接持有的全資附屬公司高嘉企業(yè)與VMR Products訂立認(rèn)購(gòu)協(xié)議。第一批以1000萬(wàn)美元的代價(jià)認(rèn)購(gòu)股份，相當(dāng)于VMR已發(fā)行股本的約22.22%實(shí)際權(quán)益，同時(shí)有權(quán)在第一次認(rèn)購(gòu)后以1295萬(wàn)美元進(jìn)一步認(rèn)購(gòu)VMR Products的權(quán)益，累計(jì)認(rèn)購(gòu)的實(shí)際權(quán)益共計(jì)51%，VMR Products將成為華寶國(guó)際間接持有的非全資附屬公司。

　　VMR Products基本情況

　　VMR Products總部位于美國(guó)邁阿密，成立于2009年，在領(lǐng)英網(wǎng)站上顯示公司規(guī)模為50-200人。為一家獨(dú)立從事設(shè)計(jì)、制造及分銷(xiāo)電子煙的公司，也是一家采用垂直一體化業(yè)務(wù)模式的霧化產(chǎn)品公司，管理整個(gè)產(chǎn)品的生命周期，以確保嚴(yán)格的質(zhì)素控制及客戶忠誠(chéng)度。截至2014年12月31日，VMR Products銷(xiāo)售收入約4416萬(wàn)元美金，其中超過(guò)50%以上銷(xiāo)售來(lái)自于線上。

　　合并后經(jīng)營(yíng)主導(dǎo)權(quán)歸屬

　　華寶國(guó)際按照交易安排將很快獲得VMR Products 51%的控股權(quán)，未來(lái)在經(jīng)營(yíng)管理上，仍然會(huì)采用董事會(huì)對(duì)CEO管理的模式。董事會(huì)中華寶國(guó)際會(huì)占據(jù)多數(shù)席位，原VMR Products的創(chuàng)始人將繼續(xù)擔(dān)任CEO，并帶領(lǐng)他的團(tuán)隊(duì)繼續(xù)負(fù)責(zé)公司的正常運(yùn)營(yíng)。管理將采取績(jī)效管理制，由董事會(huì)下達(dá)每一年的業(yè)績(jī)考核目標(biāo)。下一步，雙方將在供應(yīng)鏈方面、渠道方面、內(nèi)部管理等方面做進(jìn)一步的整合。

　　收購(gòu)VMR Products理由

　　VMR Products生產(chǎn)在中國(guó)深圳，采取的是OEM模式，市場(chǎng)主要在美國(guó)。目前，VMR Products在美國(guó)已擁有三個(gè)不同層次的品牌，分為大眾、專(zhuān)業(yè)（高端）及女性品牌，在美國(guó)擁有很高的知名度。其50%的銷(xiāo)售是在線上完成，擁有自己的網(wǎng)上銷(xiāo)售平臺(tái)，與競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手采用傳統(tǒng)的銷(xiāo)售渠道有很大不同；而且網(wǎng)上消費(fèi)在美國(guó)也是新興趨勢(shì)，擁有較好的發(fā)展前景。

　　VMR Products擁有較強(qiáng)的技術(shù)優(yōu)勢(shì)，在美國(guó)通過(guò)6年的積累，尤其是高端群體中擁有很好的口碑和客戶忠誠(chéng)度。在高端領(lǐng)域，目前還沒(méi)有正式進(jìn)入中國(guó)市場(chǎng)，產(chǎn)品仍以低端為主，主要和中國(guó)市場(chǎng)處于的發(fā)展階段和消費(fèi)者的結(jié)構(gòu)有關(guān)。但是，相信未來(lái)隨著消費(fèi)者的逐漸成熟，高端產(chǎn)品會(huì)被越來(lái)越多的資深用戶所接受。華寶國(guó)際的電子煙SPV更關(guān)注于中國(guó)的市場(chǎng)，在與VMR Products的供應(yīng)鏈、技術(shù)、渠道、營(yíng)銷(xiāo)等做深入整合之后，將會(huì)為中國(guó)消費(fèi)者提供定制化產(chǎn)品。

　　VMR Products的盈利情況

　　VMR Products財(cái)報(bào)中顯示凈利潤(rùn)有虧損，但是毛利率非常高。有人說(shuō)這與VMR Products的發(fā)展理念有關(guān)，走“技術(shù)領(lǐng)先”的發(fā)展路徑。因此，在技術(shù)方面有比較大的投入，產(chǎn)生可觀效益需要一定時(shí)間。明年，在高端產(chǎn)品領(lǐng)域，VMR Products每個(gè)季度會(huì)有主打產(chǎn)品推出，屬業(yè)內(nèi)首創(chuàng)產(chǎn)品；另外，中低端產(chǎn)品方面，在煙彈的設(shè)計(jì)、煙油的加熱器更換等方面的技術(shù)上也將有突破性進(jìn)展，會(huì)在成本方面較競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手有顯著降低。雖然VMR Products近幾年業(yè)績(jī)較差，但是華寶國(guó)際看好其未來(lái)的發(fā)展前景。

　　未來(lái)收購(gòu)兼并計(jì)劃

　　華寶國(guó)際表示，電子煙是公司的戰(zhàn)略板塊，絕對(duì)控股VMR Products是公司做出的第一步戰(zhàn)略性并購(gòu)。管理層看好電子煙市場(chǎng)，不排除進(jìn)一步收購(gòu)兼并的可能性。

　　VMR Products增長(zhǎng)情況

　　2014財(cái)年VMR Products銷(xiāo)售收入是4416萬(wàn)美元，今年截至10月31日是3206萬(wàn)美元，VMR Products的管理層有信心能夠在2016年收入突破6000-7000萬(wàn)美元，實(shí)現(xiàn)50%以上增長(zhǎng)，2017年進(jìn)一步實(shí)現(xiàn)30%以上的增長(zhǎng)。同時(shí)，有信心在2016年實(shí)現(xiàn)扭虧為盈，2017年可以對(duì)華寶國(guó)際電子煙板塊有比較好的盈利貢獻(xiàn)。

　　總結(jié)及建議

　　由于煙草行業(yè)仍然面臨較大的下行壓力，華寶國(guó)際主要業(yè)務(wù)持續(xù)受到影響。VMR Products的業(yè)務(wù)構(gòu)成及發(fā)展方向與華寶國(guó)際有著較強(qiáng)的互補(bǔ)性，未來(lái)有望在產(chǎn)品技術(shù)、市場(chǎng)推廣、研發(fā)、銷(xiāo)售渠道、供應(yīng)鏈管理等方面發(fā)揮協(xié)同效應(yīng)，符合華寶國(guó)際長(zhǎng)期的發(fā)展戰(zhàn)略。