Seekingalpha利用日本財政部發(fā)布的第三季度相關(guān)數(shù)據(jù)，跟蹤了菲莫國際（PMI）旗下加熱不燃燒（HNB）產(chǎn)品IQOS和英美煙草（BAT）旗下Glo在日本的市場份額。

　　Seekingalpha認為，市場先行者帶來的市場優(yōu)勢將產(chǎn)生持久和可持續(xù)的影響。

　　加熱不燃燒被視為煙草的未來。盡管不能說降低了風險，但它的吸引力吸引了年輕人群開始參與，從而激發(fā)了市場。

　　菲利普·莫里斯（Philip Morris，PM）首先在日本提出了這一概念。在此方面，他們的先發(fā)優(yōu)勢意味著，與BAT的Glo相比，壓倒性的市場領(lǐng)導地位具有壓倒性的優(yōu)勢，并且在煙草市場的總體份額上得到了快速增長。

　　Seekingalpha認為，菲莫在廣闊的全球市場上的先發(fā)優(yōu)勢將獲得與日本市場相同的成果，并將搶占很大一部分市場份額。盡管在歐洲和其他地區(qū)的推廣仍處于起步階段，但通過日本了解潛在的PM領(lǐng)先程度，結(jié)果令人鼓舞。

　　自2016年在日本推出IQOS以來，在第一季度就已經(jīng)占據(jù)了整個日本煙草市場的7％，到上個季度為止的情況顯示，菲利普·莫里斯僅憑IQOS就占據(jù)了傳統(tǒng)和替代煙草產(chǎn)品市場相當大的份額。Glo也在增長，但是自BAT后來進入市場以來，IQOS的領(lǐng)先優(yōu)勢已大大增加。

　　在第三季度的更新中，基于售出的加熱組件，相對于Glo，我們看到IQOS市場份額進一步顯著改善。這是在傳統(tǒng)產(chǎn)品市場整體下降交易的背景下發(fā)生的，但加熱不燃燒在增長。第三季度，Glo和IQOS在整個煙草市場中的份額也有所增長。

　　IQOS對Glo的領(lǐng)先優(yōu)勢一直在鞏固，直到最近幾個季度，雖然整體加熱不燃燒市場的增長總體呈下降趨勢，但表明Glo也在持續(xù)受歡迎。

　　越來越多的證據(jù)表明，使用日本市場作為新型煙草試驗田的先行者將從中受益匪淺。由于IQOS的利潤率比傳統(tǒng)卷煙高出50％以上，因此從競爭者的傳統(tǒng)產(chǎn)品到IQOS的巨大市場整合將意味著利潤率的大幅增長。在新冠疫情危機減輕后，一旦傳統(tǒng)交易量在總體下降趨勢中穩(wěn)定了一些，我們應(yīng)該會看到更加樂觀的營業(yè)利潤情況，這將顯示出更加明確的利潤增長軌跡。

　　但是，新型煙草業(yè)務(wù)仍然存在風險。首先，IQOS在廣泛的全球市場上的領(lǐng)先并不像在日本那樣大，因為當它們進入日本市場時，加熱不燃燒是一個新類別。因此，當時推出將更具競爭力。

　　此外，3月初新冠疫情的隔離也減緩了某些市場的推出速度，使BAT有時間準備針對IQOS的更強大的推出。因此，全球市場的結(jié)果可能會與日本情況有所不同，但我們?nèi)匀徽J為，IQOS在許多主要市場上的先行行動將使其在加熱不燃燒方面具有總體優(yōu)勢，因為其第三季度的產(chǎn)品增長率超出了預期。