在全球控?zé)熇顺背掷m(xù)深化、國內(nèi)吸煙率穩(wěn)步下降的背景下，日本煙草公司（JT）卻在過去五年間實(shí)現(xiàn)了銷售收入的穩(wěn)步增長。其2024財(cái)年合并銷售收入突破3.1萬億日元，2025財(cái)年第一季度更是錄得銷售收入同比增長11.7%、營業(yè)利潤增長15.3%的亮眼成績。這一逆勢增長的背后，是JT長期貫徹的“海外轉(zhuǎn)移”。

戰(zhàn)略的有效推進(jìn)，以及近期果斷退出醫(yī)藥業(yè)務(wù)、全力聚焦煙草主業(yè)的戰(zhàn)略抉擇，讓人們不禁要問：JT退出醫(yī)藥業(yè)務(wù)的深層原因是什么，它是如何通過全球布局與業(yè)務(wù)聚焦，在不利的市場環(huán)境中實(shí)現(xiàn)持續(xù)成長的。

日本煙草市場的結(jié)構(gòu)性萎縮與JT的業(yè)績韌性

日本國內(nèi)成人吸煙率已從2013年的19.3%降至2023年的15.7%，過去十年間下降了約3.6個百分點(diǎn)。這一趨勢直接反映在市場數(shù)據(jù)上：2024年日本本土市場傳統(tǒng)煙草銷量同比下降5.3%，行業(yè)總量萎縮達(dá)6.4%。盡管JT在日本本土市場仍占據(jù)約80%的市場份額，擁有”柔和七星”等核心品牌，但也難以抵擋市場整體下滑的趨勢。

然而，就在這樣的市場環(huán)境下，JT的合并銷售收入從2020財(cái)年的約2.9萬億日元，增長至2024財(cái)年的超過3.1萬億日元，展現(xiàn)出顯著的業(yè)績韌性。這種逆勢增長的關(guān)鍵在于JT早已布局的全球化戰(zhàn)略，使其能夠有效抵消國內(nèi)市場的下滑壓力。

海外轉(zhuǎn)移戰(zhàn)略：JT的制勝模式與發(fā)展歷程

JT的“海外轉(zhuǎn)移”戰(zhàn)略并非一蹴而就，而是經(jīng)過數(shù)十年持續(xù)布局的結(jié)果。從JT集團(tuán)的煙草銷售業(yè)績來看，2023年總銷售量為5401億支，其中日本國內(nèi)銷量僅為637億支，這意味著近九成的銷售來自于海外市場。在銷售收入方面，海外煙草業(yè)務(wù)也占據(jù)了整個煙草業(yè)務(wù)七成以上的份額。

這一全球化布局始于上世紀(jì)90年代，并在21世紀(jì)初加速推進(jìn)。2007年，JT以約2.2萬億日元收購英國加拉赫集團(tuán)，這是日本企業(yè)當(dāng)時最大的海外收購案之一，標(biāo)志著JT正式成為全球煙草市場的重要參與者。隨后，JT展開了一系列戰(zhàn)略性收購：2016年以約6000億日元取得雷諾美國公司的海外業(yè)務(wù)；2017年分別以約1100億日元收購菲律賓“Mighty Corporation”相關(guān)資產(chǎn)和印尼“Karyadibya Mahardika”及其流通公司“Surya Mustika Nusantara”；2018年以1900億日元收購俄羅斯第四大煙草制造商“Donskoy Tabak”。

最近的重要舉措是2024年8月，JT宣布以24億美元總價(jià)收購美國第四大煙草公司Vector Group全部已發(fā)行股份。這一收購?fù)瓿珊?#xff0c;JT在美國市場份額預(yù)計(jì)從2.3%提升至約8%，顯著增強(qiáng)了其在北美市場的競爭力。

通過這些收購，JT成功進(jìn)入眾多新興市場，獲取了當(dāng)?shù)刂放婆c成熟銷售渠道。特別值得注意的是，JT的收購策略具有明確的地緣針對性，重點(diǎn)布局監(jiān)管相對寬松、增長潛力較大的新興市場，如東南亞、東歐和非洲地區(qū)。這種策略使JT能夠在全球煙草市場格局中搶占先機(jī)，構(gòu)建起多元化的收入基礎(chǔ)。

醫(yī)藥業(yè)務(wù)的進(jìn)退：從多元化嘗試到戰(zhàn)略剝離

JT于1987年進(jìn)入醫(yī)藥事業(yè)領(lǐng)域，最初是作為業(yè)務(wù)多元化的重要嘗試。1998年收購鳥居藥品后，JT建立了“JT負(fù)責(zé)研發(fā)、鳥居負(fù)責(zé)銷售”的分工體制。在隨后的二十多年間，JT在醫(yī)藥研發(fā)領(lǐng)域投入大量資源，并取得了一定成果：2012年抗HIV藥物艾維雷韋、2013年抗癌藥物曲美替尼、2020年特應(yīng)性皮炎治療藥物德爾戈西替尼等自主研發(fā)的新藥相繼獲批。從2016年開始，醫(yī)藥業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)持續(xù)盈利，似乎顯示出良好的發(fā)展勢頭。

然而，深入分析醫(yī)藥業(yè)務(wù)的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)可以發(fā)現(xiàn)潛在問題。2024財(cái)年，醫(yī)藥業(yè)務(wù)的研發(fā)費(fèi)用達(dá)到339億日元，占銷售收益的比率高達(dá)36%。在銷售額增長停滯的背景下，研發(fā)費(fèi)用在過去十年間仍增加了17%。更值得注意的是，盡管醫(yī)藥業(yè)務(wù)的銷售額僅占JT集團(tuán)總銷售額的3%，但集團(tuán)研發(fā)費(fèi)用的43%都投入到了醫(yī)藥業(yè)務(wù)中。這種資源分配的不平衡逐漸成為JT發(fā)展的負(fù)擔(dān)。

2024年5月7日，JT宣布將旗下醫(yī)藥業(yè)務(wù)及子公司鳥居藥品出售給鹽野義制藥，交易額約790億日元。鹽野義將通過9月實(shí)施的TOB（公開要約收購）將鳥居藥品完全子公司化，并于12月吸收J(rèn)T旗下醫(yī)藥業(yè)務(wù)。此舉標(biāo)志著JT正式全面退出醫(yī)藥領(lǐng)域。

JT官方解釋退出理由時指出：“新藥研發(fā)門檻持續(xù)提升，跨國藥企的巨額投資導(dǎo)致開發(fā)競爭白熱化。加之隨著煙草制品相關(guān)社會爭議的演進(jìn)，醫(yī)藥業(yè)務(wù)的研發(fā)活動受到越來越多限制。綜合這些環(huán)境變化，由JT集團(tuán)繼續(xù)運(yùn)營該業(yè)務(wù)將難以確保中長期發(fā)展的確定性?！?/p>

這一決策背后反映了JT對全球醫(yī)藥行業(yè)趨勢的深刻理解。近年來，醫(yī)藥研發(fā)成本持續(xù)攀升，新藥開發(fā)競爭日趨激烈，跨國藥企通過巨額投資構(gòu)建起難以逾越的競爭壁壘。與此同時，作為煙草企業(yè)旗下的醫(yī)藥業(yè)務(wù)，JT醫(yī)藥在學(xué)術(shù)合作、臨床研究等方面面臨越來越多的限制和歧視，這種“煙草污名”的溢出效應(yīng)嚴(yán)重制約了其發(fā)展空間。

從財(cái)務(wù)角度看，醫(yī)藥業(yè)務(wù)雖然保持盈利，但投入產(chǎn)出比已明顯不合理。將有限的資源從醫(yī)藥業(yè)務(wù)中釋放出來，重新配置到核心煙草業(yè)務(wù)和成長性更好的減害產(chǎn)品領(lǐng)域，對JT而言是更優(yōu)的戰(zhàn)略選擇。

資源重構(gòu)：聚焦煙草核心與強(qiáng)化新興增長點(diǎn)

退出醫(yī)藥業(yè)務(wù)使JT能夠?qū)崿F(xiàn)經(jīng)營資源的優(yōu)化配置。一方面，JT可以加大對傳統(tǒng)煙草業(yè)務(wù)的全球布局，特別是在仍有增長潛力的新興市場。另一方面，公司可以加速推進(jìn)減害產(chǎn)品的研發(fā)與市場拓展。

減害產(chǎn)品已成為JT增長最快的業(yè)務(wù)板塊。2024年，JT減害產(chǎn)品業(yè)務(wù)收入達(dá)989億日元，同比增長21.1%，銷量同比增長24.2%至109億支。在日本本土，減害產(chǎn)品市場規(guī)模已占煙草行業(yè)總量的41.2%，JT在該領(lǐng)域市場份額提升0.8個百分點(diǎn)至13.9%。Ploom X等新產(chǎn)品的成功推出，展示了JT在減害技術(shù)方面的創(chuàng)新實(shí)力。

通過退出醫(yī)藥業(yè)務(wù)，JT不僅獲得了790億日元的現(xiàn)金流入，更重要的是解放了大量的研發(fā)資源和管理注意力。這些資源可以重新投入到煙草核心業(yè)務(wù)和減害產(chǎn)品創(chuàng)新中，支持公司在全球市場的競爭。

JT的全球布局也伴隨著復(fù)雜的稅務(wù)籌劃和風(fēng)險(xiǎn)管理。公司通過在瑞士設(shè)立控股公司，將日本法人等實(shí)體納入其架構(gòu)下進(jìn)行組織重組，利用瑞士的優(yōu)惠稅制優(yōu)化全球稅負(fù)。這種稅務(wù)戰(zhàn)略是跨國企業(yè)的常見做法，但也帶來了一系列挑戰(zhàn)。

特別是在新興市場，稅務(wù)環(huán)境往往不完善，部分國家甚至僅外資企業(yè)需繳納法人稅。JT需要應(yīng)對當(dāng)?shù)囟悇?wù)風(fēng)險(xiǎn)管理、與各國稅務(wù)機(jī)關(guān)的糾紛規(guī)避等挑戰(zhàn)。同時，全球范圍內(nèi)對BEPS（稅基侵蝕與利潤轉(zhuǎn)移）的監(jiān)管加強(qiáng)，也對JT的稅務(wù)策略提出了更高要求。

退出醫(yī)藥業(yè)務(wù)在一定程度上簡化了JT的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)，使公司能夠更專注于管理煙草業(yè)務(wù)的稅務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，提高全球經(jīng)營的合規(guī)性和可持續(xù)性。

未來發(fā)展：JT的戰(zhàn)略平衡與可持續(xù)發(fā)展

JT退出醫(yī)藥業(yè)務(wù)是其面對全球煙草行業(yè)深刻變革作出的戰(zhàn)略應(yīng)對。通過剝離非核心業(yè)務(wù)，JT能夠?qū)①Y源集中用于煙草主業(yè)的全球擴(kuò)張和減害產(chǎn)品的創(chuàng)新開發(fā)，在結(jié)構(gòu)性下滑的市場中尋找增長機(jī)會。

這一戰(zhàn)略調(diào)整反映了傳統(tǒng)煙草企業(yè)在轉(zhuǎn)型過程中的典型路徑：一方面通過海外并購緩解本土市場萎縮壓力，另一方面通過業(yè)務(wù)剝離聚焦核心能力。JT的成功與否，不僅取決于商業(yè)戰(zhàn)略的執(zhí)行效果，更取決于其能否在日益嚴(yán)格的全球監(jiān)管環(huán)境中找到新的價(jià)值定位，實(shí)現(xiàn)商業(yè)利益與社會責(zé)任的平衡。

隨著全球控?zé)熇顺钡某掷m(xù)推進(jìn)和消費(fèi)者健康意識的不斷提升，JT面臨的挑戰(zhàn)將愈發(fā)嚴(yán)峻。然而，通過精準(zhǔn)的戰(zhàn)略聚焦和資源優(yōu)化，JT有望在變革的行業(yè)格局中繼續(xù)保持競爭力，實(shí)現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展。